>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：上方壓力仍存，板塊延續(xù)震蕩-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2601合約14030元/噸，較前一日變動(dòng)-25元/噸，幅度-0.18%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠(chǎng)價(jià)15038元/噸，較前一日變動(dòng)-42元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1008，較前一日變動(dòng)-17；3128B棉全國(guó)均價(jià)15210元/噸，較前一日變動(dòng)-30元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1180，較前一日變動(dòng)-5。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)印度有關(guān)機(jī)構(gòu)消息，印度全國(guó)播種進(jìn)度落后于去年同期。截至8月15日，印度新年度棉花播種面積達(dá)1080萬(wàn)公頃（約16200萬(wàn)畝），較去年同期1110萬(wàn)公頃（約16650萬(wàn)畝）減少約2.7%。據(jù)馬托格羅索州農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究所(IMEA)數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日，該州采摘進(jìn)度環(huán)比提升13個(gè)百分點(diǎn)至40.0%，同比（57.0%）落后17.0個(gè)百分點(diǎn)。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩收跌。國(guó)際方面，USDA調(diào)減全球棉花產(chǎn)量及期末庫(kù)存，其中美棉產(chǎn)量大幅下調(diào)，全球供需格局直接由偏松轉(zhuǎn)為了偏緊，報(bào)告利多棉價(jià)，發(fā)布之后美棉主力應(yīng)聲上漲。不過(guò)目前來(lái)看美棉產(chǎn)區(qū)天氣并未出現(xiàn)明顯異常，其他主產(chǎn)國(guó)今年供應(yīng)端天氣的敘事性也不足，市場(chǎng)對(duì)偏緊格局仍存懷疑，此次產(chǎn)量調(diào)減或無(wú)法對(duì)棉價(jià)形成有利支撐，ICE美棉沖高后又小幅回落維持震蕩態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)暫難突破震蕩區(qū)間。國(guó)內(nèi)方面，鄭棉在外盤(pán)上漲帶動(dòng)下本周連續(xù)震蕩上行。7月棉花商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)仍較快，三季度進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持低位，而滑準(zhǔn)稅配額遲遲不發(fā)，供應(yīng)趨緊預(yù)期短期對(duì)棉價(jià)形成較強(qiáng)支撐。不過(guò)當(dāng)前下游需求仍偏弱，紗廠(chǎng)仍處于降開(kāi)機(jī)和累庫(kù)的過(guò)程中，棉價(jià)上方壓力仍存，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)配額發(fā)放和旺季下游訂單情況。中期來(lái)看，當(dāng)前全國(guó)新棉長(zhǎng)勢(shì)良好，增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，四季度隨著新棉集中上市，將對(duì)棉價(jià)形成新的壓制。
策略
中性。庫(kù)存低位疊加紡織旺季即將到來(lái)，棉價(jià)下方支撐較強(qiáng)。不過(guò)相關(guān)部門(mén)仍有望在新棉上市前出臺(tái)相關(guān)調(diào)控政策，中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)端尚不具備持續(xù)上漲驅(qū)動(dòng)，鄭棉上方空間亦受到限制。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)白糖2601合約5688元/噸，較前一日變動(dòng)+12元/噸，幅度+0.21%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5970元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+282，較前一日變動(dòng)-12。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5855元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+167，較前一日變動(dòng)-12。
近期市場(chǎng)資訊，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年7月份我國(guó)進(jìn)口甘蔗糖或甜菜糖水溶液（稅則號(hào)17029011）4.25萬(wàn)噸；其他固體糖及未加香料或著色劑的糖漿、人造蜜及焦糖（稅則號(hào)17029090）0.19萬(wàn)噸；含香料或著色劑的甘蔗糖或甜菜糖水液（21069061）2.99萬(wàn)噸，糖漿三項(xiàng)合計(jì)7.43萬(wàn)噸。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年7月我國(guó)成品糖產(chǎn)量41萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)64.7%；1-7月為982.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.8%。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)震蕩收漲。原糖方面，巴西最新雙周報(bào)顯示甘蔗壓榨量及糖產(chǎn)量同比仍小幅下降，但制糖比再創(chuàng)新高，表明當(dāng)前巴西依然是以保糖產(chǎn)量為主，因此外盤(pán)繼續(xù)交易利空，數(shù)據(jù)發(fā)布后原糖下跌。不過(guò)由于甘蔗單產(chǎn)和含糖率數(shù)據(jù)仍偏低，這一榨季甘蔗質(zhì)量仍令人擔(dān)憂(yōu)，近期部分機(jī)構(gòu)開(kāi)始陸續(xù)下調(diào)巴西估產(chǎn)，一定程度上將限制原糖期價(jià)跌幅。鄭糖方面，國(guó)產(chǎn)糖產(chǎn)銷(xiāo)進(jìn)度近期有所放緩，配額外進(jìn)口利潤(rùn)連續(xù)數(shù)月處于同期高位，近期進(jìn)口糖大量到港，加工糖現(xiàn)貨報(bào)價(jià)不斷下調(diào)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨壓力逐步增加。
策略
中性。短期受到加工糖集中供應(yīng)的壓制，鄭糖預(yù)計(jì)仍以區(qū)間震蕩為主。不過(guò)中期來(lái)看由于庫(kù)存偏低且今年甘蔗生長(zhǎng)較晚，新榨季開(kāi)榨或有延遲，四季度可能出現(xiàn)翹尾行情。重點(diǎn)關(guān)注巴西估產(chǎn)變化。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2511合約5130元/噸，較前一日變動(dòng)-6元/噸，幅度-0.12%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5800元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+670，較前一日變動(dòng)-4。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格5150元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+20，較前一日變動(dòng)+6。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)偏弱走勢(shì)運(yùn)行。上海期貨交易所主力合約價(jià)格窄幅震蕩偏弱，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商高價(jià)出貨面臨壓力，部分繼續(xù)跟隨盤(pán)面調(diào)低出貨價(jià)格，山東、江浙滬、廣東市場(chǎng)部分牌號(hào)價(jià)格下跌20-70元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)貿(mào)易商業(yè)者雖有惜售情緒，但下游簽單偏謹(jǐn)慎，對(duì)于偏高價(jià)位保持觀望居多，山東、江浙滬個(gè)別牌號(hào)價(jià)格下探10-50元/噸；進(jìn)口本色漿以及進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)供需稍顯僵持，漿價(jià)橫盤(pán)為主。
市場(chǎng)分析
紙漿期價(jià)昨日偏弱整理。供應(yīng)方面，2025年上半年木漿進(jìn)口量同比增加，其中闊葉漿進(jìn)口量累計(jì)同比增幅較大。國(guó)內(nèi)下半年也有較多紙漿產(chǎn)能投產(chǎn)，在國(guó)產(chǎn)漿替代下，木漿進(jìn)口量預(yù)期有所回落。不過(guò)由于當(dāng)前港口去庫(kù)節(jié)奏較慢，國(guó)內(nèi)紙漿港庫(kù)水平持續(xù)處在近幾年高位，整體來(lái)看下半年紙漿供應(yīng)壓
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