>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報(bào)：升貼水報(bào)價(jià)普遍下降，銅價(jià)維持震蕩格局-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-08-21，滬銅主力合約開于78560元/噸，收于78540元/噸，較前一交易日收盤-0.13%，昨日夜盤滬銅主力合約開于78580元/噸，收于78710元/噸，較昨日午后收盤上漲0.25%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM 1#電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月2509合約報(bào)價(jià)升水100-220元/噸，均價(jià)160元/噸，較前一日下跌30元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間為78710-78890元/噸。早盤滬期銅2509合約自78700元/噸回落，隨后于78600-78680元/噸之間窄幅整理，午盤收于78640元/噸。隔月價(jià)差收斂至Back10-30元/噸，當(dāng)月進(jìn)口虧損擴(kuò)大至約250元/噸。市場采銷情緒小幅回暖，上海地區(qū)采購及銷售情緒指數(shù)均超3.1。由于進(jìn)口及國產(chǎn)銅源集中到貨，持貨商積極出貨導(dǎo)致升水普遍下調(diào)。盤初主流平水銅報(bào)升水120-140元/噸，常州地區(qū)自80元/噸開始成交，隨后兩地報(bào)價(jià)均逐步下探，常州降至50-70元/噸，上海跟跌至100-120元/噸，好銅亦回落至180-220元/噸。EQA級及濕法銅貨源偏緊，價(jià)格相對抗跌，OG貨源成交一般。預(yù)計(jì)今日國產(chǎn)繼續(xù)到庫，進(jìn)口低價(jià)貨源壓制升水，但臨近周末下游采購或有支撐，料現(xiàn)貨升水下行空間有限。
重要資訊匯總：
宏觀面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國8月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值錄得53.3，為2022年5月以來最高，遠(yuǎn)超預(yù)期值49.5；服務(wù)業(yè)PMI小幅下滑至55.4，但制造業(yè)大幅上行推動綜合PMI升至9個(gè)月新高的55.4。就業(yè)市場方面，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)增加1.1萬人至23.5萬人，創(chuàng)6月以來新高，高于市場預(yù)期的22.5萬人；前一周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)升至197萬人，為2021年11月以來的最高水平。貨幣政策方面，克利夫蘭聯(lián)儲主席哈瑪克表示，如果美聯(lián)儲官員明天就要做出政策決議，她不會支持9月會議上降息；并認(rèn)為“當(dāng)前通脹水平過高，并且在過去一年呈上升趨勢?！彼姓J(rèn)勞動力市場擔(dān)憂，但認(rèn)為失業(yè)率仍接近她對充分就業(yè)水平的預(yù)估。CME的Fedwatch工具顯示，市場押注9月降息25BP概率為75%，維持不變概率為25%；情緒面上降息預(yù)期略有降溫，雖整體仍偏向于寬松，但貨幣政策的不確定性增強(qiáng)。
礦端方面，外電8月20日消息，Blue Moon Metals宣布獲得Hartree Partners與橡樹資本至少1.4億美元融資，支持其在挪威的Nussir銅礦項(xiàng)目早期建設(shè)。融資方案包括過渡貸款、定期貸款、貴金屬流以及股權(quán)投資。Nussir項(xiàng)目已被列為歐盟戰(zhàn)略關(guān)鍵原材料項(xiàng)目，預(yù)計(jì)建設(shè)成本3.3億美元，礦山壽命25年，年均產(chǎn)量2.5萬噸銅精礦，并伴生銀與黃金。其現(xiàn)金成本僅1.38美元/磅銅，位居行業(yè)低成本四分位。目前項(xiàng)目正推進(jìn)地下開發(fā)與工程設(shè)計(jì)，目標(biāo)2027年9月投產(chǎn)。此外，智利國家銅業(yè)公司Codelco高管周三表示，在其旗艦礦El Teniente發(fā)生事故，導(dǎo)致產(chǎn)量減少3.3萬噸后，該公司將下調(diào)2025年的生產(chǎn)指導(dǎo)。首席執(zhí)行官Alvarado表示，預(yù)計(jì)El Teniente今年的產(chǎn)量為31.6萬噸，產(chǎn)量下降帶來3.4億美元的損失，略高于Codelco上周根據(jù)2-3萬噸的預(yù)估損失得出的3億美元損失。董事長Pacheco表示，只有在內(nèi)部調(diào)查結(jié)束后，該公司才可能重新開放Andesita。未來幾天當(dāng)該公司發(fā)布上半年的財(cái)務(wù)業(yè)績時(shí)，將宣布最新的銅總產(chǎn)量指導(dǎo)。該公司將保持到2030年每年生產(chǎn)170萬噸銅的長期目標(biāo)。
冶煉及進(jìn)口方面，倫敦金屬交易所香港交割倉昨日（19日）揭牌，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長陳茂波表示，香港加入倫敦金屬交易所的交割網(wǎng)絡(luò)（LME），是構(gòu)建大宗商品交易生態(tài)圈的重要一步，對服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略和進(jìn)一步鞏固提升香港國際金融與航運(yùn)中心地位具重要意義。他指出，香港是國際金融中心和離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐，在這里建立LME倉庫，將讓香港更有條件推動大宗商品以人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，引領(lǐng)市場變革，提升人民幣在國際金屬交易中的使用和話語權(quán)。此外，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布報(bào)告顯示，中國2025年7月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為127萬噸，同比增加14%。新投產(chǎn)的冶煉廠的產(chǎn)能利用率在快速上升，前期產(chǎn)量下降的冶煉廠恢復(fù)生產(chǎn)，但受冷料供應(yīng)愈發(fā)緊張影響，部分冶煉廠開始出現(xiàn)小幅減產(chǎn)。進(jìn)入8月，SMM統(tǒng)計(jì)，僅有1家冶煉廠有檢修計(jì)劃，因檢修導(dǎo)致產(chǎn)量下降的量并不大；但因受銅精礦和冷料供應(yīng)緊張影響，8月因此而減產(chǎn)的冶煉廠較7月增加。不過，受檢修結(jié)束影響和華東新投產(chǎn)的冶煉廠仍在持續(xù)爬產(chǎn)刺激。
消費(fèi)方面，中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測模型結(jié)果顯示，7月份，中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為41.8，較6月份上升0.9個(gè)點(diǎn)，繼續(xù)在“正?！眳^(qū)間運(yùn)行；先行指數(shù)為79.7，較6月份上升0.1個(gè)點(diǎn)；一致指數(shù)為73.8，較6月份下降0.9個(gè)點(diǎn)。此外，2025年7月中國銅箔出口量為4483.51噸，同比增加13.32%，環(huán)比增加3.23%；2025年1-7月中國銅箔累計(jì)出口量為27449.91噸，同比增加10.34%。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化1200.00噸萬156350噸。SHFE倉單較前一交易日變化-66噸至25157噸。8月18日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫13.17萬噸，較此前一周變化-0.20萬噸。
策略
銅：中性
目前加工費(fèi)有所回升，但礦端資源相對緊缺情況暫時(shí)難改，同時(shí)消費(fèi)也難有
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