>> 東證期貨-焦煤／焦炭調(diào)研報告：山西減產(chǎn)情況調(diào)研報告-250821
| 上傳日期： |
2025/8/21 |
大小： |
863KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王心彤 |
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★煤礦開工高位回落
調(diào)研了解，目前煤礦生產(chǎn)尚未明顯受到"118號文件"的實(shí)質(zhì)性影響。當(dāng)前該文件尚處于產(chǎn)量上報階段，即各煤炭生產(chǎn)集團(tuán)按要求報送年度及當(dāng)前產(chǎn)量計劃，暫未因此引發(fā)大規(guī)模的停產(chǎn)或減產(chǎn)行為。國家能源局將根據(jù)上報數(shù)據(jù)制定后續(xù)工作安排及相應(yīng)監(jiān)管措施。值得注意的是，"9.3閱兵"活動對煤礦生產(chǎn)影響較為有限，主要涉及火工品供應(yīng)管理，但由于煤礦企業(yè)普遍保有火工品庫存，實(shí)際生產(chǎn)受影響程度可控。然而需要關(guān)注的是，按照往年慣例，國慶節(jié)前將迎來專項安全檢查，預(yù)計會對煤礦生產(chǎn)活動形成一定制約。調(diào)研了解關(guān)于霍州煤電的“276工作日”目前暫時只涉及該集團(tuán)的部分煤礦，并未有擴(kuò)大范圍的狀況，而且根據(jù)煤礦的不同分別進(jìn)行地面276和井下276，并且此次霍州煤電該行為的主要目的是為了降本增效。整體來看，目前限產(chǎn)文件對生產(chǎn)影響有限，煤礦開工率在緩慢恢復(fù)中，調(diào)研樣本煤礦開工率恢復(fù)至前高的70%-80%。
★煤礦庫存下降，下游持貨意愿增強(qiáng)
從庫存情況來看，調(diào)研顯示當(dāng)前煤礦整體庫存水平不高。6月以來，受下游補(bǔ)庫需求與期現(xiàn)貿(mào)易商采購的共同推動，煤礦銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁，庫存快速下降。隨著后期價格企穩(wěn)回升，下游集中補(bǔ)庫推動現(xiàn)貨價格快速上漲。出于對成本繼續(xù)上升的擔(dān)憂，部分焦化廠開始主動增加常備庫存。經(jīng)歷7月至8月的市場波動后，下游整體持貨意愿顯著增強(qiáng)，煉焦煤可用天數(shù)較前期提升。
★投資建議
目前限產(chǎn)文件對生產(chǎn)影響有限，煤礦開工率在緩慢恢復(fù)中，在產(chǎn)量未恢復(fù)同時，需求端目前市場依然擔(dān)憂外需走弱雖被延后，但難以消除，預(yù)計下半年鐵水重心將略有回落，幅度有限。因此綜上，焦煤價格年內(nèi)低點(diǎn)或已現(xiàn)，前期低點(diǎn)支撐性較強(qiáng)。
★風(fēng)險提示：
調(diào)研樣本代表性有限，不足以全面反映市場情況。
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