>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：PTA大裝置計(jì)劃外停車(chē)，價(jià)格大幅上漲-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
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pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
1、恒力惠州一套250萬(wàn)噸裝置8.21起停車(chē)檢修，另一套250萬(wàn)噸預(yù)計(jì)8.23附近停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)間一個(gè)月偏上。
分析：合計(jì)影響PTA500萬(wàn)噸產(chǎn)能，占PTA總產(chǎn)能5.5%，占恒力總PTA產(chǎn)能3成，恒力為PTA第二大供應(yīng)商，同時(shí)該裝置停車(chē)為計(jì)劃外，月?lián)p失量或高達(dá)40萬(wàn)噸，9月供需直接從平衡轉(zhuǎn)為大幅去庫(kù)，8月去庫(kù)幅度也加大，若按一個(gè)月測(cè)算，PTA9月去庫(kù)近40萬(wàn)噸，供需將明顯好轉(zhuǎn)，因此市場(chǎng)情緒高漲。但目前去庫(kù)幅度仍存在不確定性，一是恒力檢修的時(shí)長(zhǎng)仍不確定，二是如果效益好轉(zhuǎn)下，其他檢修/降負(fù)裝置開(kāi)工率是否回升。
市場(chǎng)分析
成本端，美俄兩國(guó)元首會(huì)晤，談判情況良好但未達(dá)成協(xié)議，但各方態(tài)度有所緩和，繼續(xù)關(guān)注俄烏和談情況，短期區(qū)間震蕩。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN262美元/噸(環(huán)比變動(dòng)+1.00美元/噸）。近期中國(guó)PX負(fù)荷陸續(xù)恢復(fù)，同時(shí)PTA檢修增加下PX平衡表由去庫(kù)轉(zhuǎn)為累庫(kù)，基本面環(huán)比轉(zhuǎn)弱,近月PX浮動(dòng)價(jià)有所松動(dòng)，但PX整體仍處于低庫(kù)存狀態(tài)，考慮到新PTA裝置對(duì)PX的剛需采購(gòu)，PXN下方有支撐，繼續(xù)關(guān)注窗口商談和倉(cāng)單情況。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差7元/噸(環(huán)比變動(dòng)+9元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)183元/噸（環(huán)比變動(dòng)+28元/噸），主力合約盤(pán)面加工費(fèi)367元/噸（環(huán)比變動(dòng)+2元/噸），需求端最悲觀時(shí)期已過(guò)，短期PTA增加下檢修下供需好轉(zhuǎn)，8~9月去庫(kù)幅度明顯增大，但倉(cāng)單集中注銷(xiāo)下老貨供應(yīng)充裕，關(guān)注主流供應(yīng)商動(dòng)態(tài)和恒力停車(chē)時(shí)長(zhǎng)。
需求方面，聚酯開(kāi)工率89.4%（環(huán)比+0.6%），當(dāng)前需求淡季最悲觀的時(shí)候已過(guò)，局部訂單出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，織造加彈負(fù)荷有所反彈，上周末滌絲終端集中備貨，長(zhǎng)絲工廠(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)釋放。聚酯負(fù)荷回升，短期預(yù)計(jì)負(fù)荷繼續(xù)持穩(wěn)回升，大幅度提升需要關(guān)注終端紡服訂單的集中下達(dá)時(shí)間，或瓶片檢修裝置的集中重啟，目前預(yù)計(jì)在8月底或9月。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)34元/噸（環(huán)比-53元/噸）。原料端偏弱影響，直紡滌短維持盤(pán)整態(tài)勢(shì)。目前下游訂單環(huán)比好轉(zhuǎn)，但改善有限。負(fù)荷方面，本周小幅提升，部分工廠(chǎng)重啟延遲。整體PF需求端需求小幅改善但有限，近月09合約受強(qiáng)制注銷(xiāo)倉(cāng)單邏輯的壓制。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)343元/噸(環(huán)比變動(dòng)-51元/噸)，據(jù)悉8月份主要聚酯瓶片工廠(chǎng)裝置將繼續(xù)維持減停產(chǎn)狀態(tài)，暫未有提升或重啟計(jì)劃，預(yù)計(jì)瓶片負(fù)荷短期將維持平穩(wěn)，隨著減停產(chǎn)延長(zhǎng)，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)預(yù)計(jì)有所修復(fù)。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR謹(jǐn)慎偏多，關(guān)注恒力停車(chē)時(shí)長(zhǎng)以及韓國(guó)PX裝置情況。PX方面，8月PX裝置集中重啟，同時(shí)PTA檢修增加下基本面環(huán)比轉(zhuǎn)弱，近月PX浮動(dòng)價(jià)有所松動(dòng)，但低庫(kù)存下PXN下方有支撐。TA方面，需求端最悲觀時(shí)期已過(guò)，短期PTA檢修下供需大幅好轉(zhuǎn)，8~9月去庫(kù)幅度明顯增大，但倉(cāng)單集中注銷(xiāo)下老貨供應(yīng)充裕，關(guān)注主流供應(yīng)商動(dòng)態(tài)和恒力停車(chē)時(shí)長(zhǎng)。PF方面，PF需求小幅改善但有限，近月合約受強(qiáng)制注銷(xiāo)倉(cāng)單邏輯的壓制。PR方面，幾家大廠(chǎng)延長(zhǎng)檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)8月瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)在修復(fù)后預(yù)計(jì)將回歸區(qū)間震蕩，關(guān)注原料價(jià)格波動(dòng)。
跨品種：逢低做多PF加工費(fèi)：PF2511-0.855PTA2601-0.335MEG2601
跨期：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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