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事件：公司發(fā)布2025年中報(bào)，2025H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.36億元，同比增長(zhǎng)40.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.90億元，同比增長(zhǎng)106.02%。
　　不斷擴(kuò)大TOP客戶(hù)市占率，工業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)顯著。公司以全面覆蓋智能家電、電力能源、智能終端、工業(yè)控制和AI計(jì)算等五大重點(diǎn)市場(chǎng)應(yīng)用領(lǐng)域的功率半導(dǎo)體需求為戰(zhàn)略目標(biāo)，持續(xù)取得創(chuàng)新突破，不斷擴(kuò)大在上述戰(zhàn)略應(yīng)用市場(chǎng)TOP客戶(hù)信任和市占率，2025H1取得了銷(xiāo)售額和利潤(rùn)的顯著增長(zhǎng)。在工業(yè)市場(chǎng)，公司“功率系統(tǒng)整體解決方案”的相關(guān)多元化戰(zhàn)略得到有效落地，DC-DC、Driver、Discrete、Power Module等產(chǎn)品線(xiàn)新品持續(xù)推出，公司在多項(xiàng)新技術(shù)領(lǐng)域取得豐碩成果。2025H1，公司在工業(yè)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入同比大幅提升57%。
　　控費(fèi)增效成果顯著，運(yùn)營(yíng)效率大幅提升。2025H1，公司發(fā)生銷(xiāo)售費(fèi)用0.08億元，銷(xiāo)售費(fèi)率1.26%，同比下降1.17 pcts，主要系報(bào)告期內(nèi)市場(chǎng)推廣費(fèi)用減少所致；發(fā)生管理費(fèi)用0.21億元，管理費(fèi)率3.30%，同比下降0.23 pcts；發(fā)生研發(fā)費(fèi)用1.25億元，研發(fā)費(fèi)率19.65%，同比下降3.30 pcts；發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用0.02億元，同比增加0.06億元，主要系報(bào)告期內(nèi)利息收入減少所致。
　　致力打造“世界一流功率半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司”，新技術(shù)領(lǐng)域和新市場(chǎng)取得關(guān)鍵突破。公司產(chǎn)品全面覆蓋智能家電、電力能源、智能終端、工業(yè)控制和AI計(jì)算等五大重點(diǎn)市場(chǎng)應(yīng)用領(lǐng)域的功率半導(dǎo)體。公司主要產(chǎn)品覆蓋了功率芯片的大部分技術(shù)種類(lèi)，產(chǎn)品應(yīng)用市場(chǎng)涵蓋家用電器、標(biāo)準(zhǔn)電源以及工業(yè)設(shè)備等重點(diǎn)領(lǐng)域，隨著公司產(chǎn)品線(xiàn)的豐富完善，已實(shí)現(xiàn)從過(guò)去單一提供高壓電源管理芯片，逐步發(fā)展為向客戶(hù)整機(jī)系統(tǒng)提供從高低壓電源、高低壓驅(qū)動(dòng)及其配套器件/模塊的功率全套解決方案。目前公司已開(kāi)發(fā)近1,800個(gè)型號(hào)的產(chǎn)品，在高低壓集成半導(dǎo)體技術(shù)領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，曾在國(guó)內(nèi)率先開(kāi)發(fā)成功并量產(chǎn)了多款700V-1700V高低壓集成的電源和驅(qū)動(dòng)芯片。未來(lái)兩年應(yīng)用于新能源、機(jī)器人和AI計(jì)算新興領(lǐng)域的新產(chǎn)品，將推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)階梯式顯著增長(zhǎng)。公司新品Design-Win正在從“Chipown AC-DCInside”，加速提升為客戶(hù)提供一站式“Power System Total Solution”，大幅提升新品推廣效率，通過(guò)為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值，提高客戶(hù)粘性。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.31、14.56、16.98億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.69、2.23、2.68億元，對(duì)應(yīng)PE 49.14、37.26、30.95x，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品開(kāi)發(fā)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)景氣度下降風(fēng)險(xiǎn)；新客戶(hù)導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。