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Q2單季度業(yè)績創(chuàng)歷史新高，看好國資控股帶來發(fā)展新機遇
　　公司發(fā)布2025年中報，實現(xiàn)營收8.06億元，同比+16.3%；歸母凈利潤1.66億元，同比+74.2%。其中Q2實現(xiàn)營收4.62億元，同比+26.5%、環(huán)比+34.4%；歸母凈利潤1.2億元，同比+97.5%、環(huán)比+163.9%，Q2單季度業(yè)績創(chuàng)歷史新高，半年報業(yè)績超預期，我們上調2025年、維持2026-2027年盈利預測，預計公司2025-2027年歸母凈利潤為3.35（+0.19）、4.03、4.60億元，對應EPS為1.93、2.32、2.65元/股，當前股價對應PE為22.9、19.0、16.7倍。此前8月14日公司董事會完成換屆選舉，認定公司控股股東為開投集團，認定西海岸新區(qū)國資局為公司實際控制人，我們看好國資控股助力公司穩(wěn)定經營和長遠發(fā)展，公司從OLED升華前材料向下游終端材料領域延伸，有序推進醫(yī)藥中間體、電子化學品產能擴建和客戶擴展，成長動力充足，維持“買入”評級。
　　醫(yī)藥業(yè)務表現(xiàn)亮眼+成本管控助力盈利修復，電子材料導入順利、逐步放量
　?。?）分業(yè)務看，2025H1公司顯示材料、醫(yī)藥中間體、電子材料業(yè)務分別實現(xiàn)營收6.29、1.50、0.27億元，同比-5.49%、+548.61%、+431.76%。顯示材料方面，液晶顯示材料進一步呈現(xiàn)“量升價跌”的特征，OLED材料受客戶產能收縮、庫存管控等因素影響，市場整體需求有所下調。醫(yī)藥業(yè)務方面，主力產品客戶調整庫存策略、核心產品的進一步放量以及新產品的持續(xù)放量，經營數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。電子材料方面，隨著公司半導體光刻膠單體材料驗證工作的順利推進，產品逐漸放量，帶動了相關業(yè)務的增長。其次，封裝材料項目完成評價驗證后部分產品成功導入，自2025Q2起已進入量產供應階段，為板塊收入貢獻新增量。（2）盈利能力方面，2025年中報銷售毛利率、凈利率分別為47.01%、20.6%，同比分別+8.12、+6.85pcts，相較2024年報分別+2.82、+3.34pcts。2025Q2銷售毛利率、凈利率分別為50.39%、26.06%，環(huán)比分別+7.91、+12.79pcts，公司盈利能力改善主要得益于2025H1醫(yī)藥板塊表現(xiàn)亮眼，產品結構變化帶動整體毛利率的提升，此外公司持續(xù)強化成本管控，通過精細化管理舉措深化降本增效。
　　風險提示：顯示技術迭代、客戶驗證進展不及預期、下游需求不及預期等