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核心觀點
　　債市仍偏逆風(fēng)，但低收益高波動的另一面是“錯誤定價”頻現(xiàn)，建議投資者“低倉位+高勝率”做好防守反攻，快進快出博弈超跌反彈機會。
　　2025年以來債市處于低收益、高波動狀態(tài)
　　不同于過去一年債市的高收益、高波動狀態(tài)，2025年以來債市已進入低收益、高波動狀態(tài)：一方面，2025年以來10年國債收益率波動明顯加大；另一方面，從基金業(yè)績表現(xiàn)來看，2025年以來基金回報率較往年有所下降。
　　如何評價基金投資的性價比？
　?。?）卡瑪比率比夏普比率更能反映真實風(fēng)險，但二者需結(jié)合使用。夏普比率更適用于中短債及純債類波動小，回撤較低的基金，而卡瑪比率則更適用于長債基金及二級債基等波動大，回撤較深的基金。
　?。?）2025年投資者如何選擇債券型基金？債市低收益高波動背景下“優(yōu)選卡瑪比率+夏普比率輔助”可更好的幫助投資者篩選債券型基金，投資者對基金管理人回撤控制能力要求進一步提升。
　　債市投資策略如何調(diào)整？
　　債市趨勢性做多窗口后移，當前仍處于偏逆風(fēng)階段。盡管利率中樞上移、曲線陡峭化導(dǎo)致債市做多情緒大幅減弱，但高波動的另一面是“錯誤定價”頻現(xiàn)，策略上，建議投資者以“高等級、短久期、高流動性”品種作為底倉，以便更好的控制回撤，同時適當在長債及超長債超跌后參與博弈，或利用國債期貨T+0特性入場，實現(xiàn)“低倉位+高勝率”的防守反擊。微觀層面，由于趨勢性做多機會暫未出現(xiàn)，因此更適宜快進快出，及時止盈。
　　風(fēng)險提示
　　技術(shù)分析具有一定局限性；宏觀經(jīng)濟政策出現(xiàn)超預(yù)期邊際變化；機構(gòu)行為大幅趨同并形成負反饋