>> 湘財證券-三一重工(600031)2025年半年報點評：國內(nèi)外收入均快速增長，盈利能力持續(xù)提升-250821
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
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| 845KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
軒鵬程 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2025年半年度報告，業(yè)績保持快速增長
2025年8月21日，公司發(fā)布2025年半年度報告。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約445.3億元，同比+15.0%；歸母凈利潤52.2億元，同比+46.0%；扣非后歸母凈利潤54.1億元，同比+73.1%；經(jīng)營活動凈流量101.3億元，同比+20.1%；基本每股收益0.62元，同比+46.2%；加權(quán)平均ROE為7.0%，同比上升1.8pct。2025年第二季度，公司營業(yè)收入236.0億元，同比+11.2%；歸母凈利潤27.4億元，同比+37.8%；扣非后歸母凈利潤30.1億元，同比+68.9%。公司業(yè)績符合預(yù)期。
挖掘機械和其他業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，各海外區(qū)域營業(yè)收入均保持增長
分業(yè)務(wù)看，受益于國內(nèi)市場持續(xù)復(fù)蘇，公司核心產(chǎn)品國內(nèi)銷售全面增長，2025H1公司挖掘機械/混凝土機械/起重機械/樁工機械/路面機械/配件及其他業(yè)務(wù)收入同增15.0%/-6.5%/17.9%/15.1%/36.8%/39.9%，毛利率同比上升0.9/1.7/3.0/-0.1/-0.4/-2.1pct。分地區(qū)看。2025H1公司國內(nèi)/國際收入同比增長21.4%/11.7%，毛利率同比上升0.9/1.0pct。海外各地區(qū)中，亞澳/歐洲/美洲/非洲地區(qū)收入增長16.3%/0.7%/1.4%/40.5%。
毛利率上升疊加各項費用率均下降，公司盈利能力繼續(xù)提升
毛利率方面，受益于國內(nèi)外地區(qū)毛利率均有所提升，2025H1公司主營業(yè)務(wù)毛利率同比提升0.8pct至27.6%。費用率方面，受益于公司持續(xù)推進降本增效以及匯兌收益增加，2025 H1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別下降1.3/0.5/1.9/2.6pct，期間費用率合計下降6.3pct。雖然上半年公司投資收益/公允價值變動收益同比減少，但毛利率持續(xù)上升疊加費用率大幅下降，2025H1公司銷售凈利率仍同比上升2.5pct至11.65%。
投資建議
在設(shè)備更新、新能源轉(zhuǎn)型等因素驅(qū)動下國內(nèi)工程機械市場有望持續(xù)復(fù)蘇，而海外能源基建、礦采開發(fā)等領(lǐng)域需求亦有望維持高景氣。公司作為國內(nèi)工程機械行業(yè)龍頭，公司業(yè)績有望保持增長。我們上調(diào)2025-2027年公司營業(yè)收入為913/1072/1267億元(前值為890/1023/1178億元)，同比增長17.3%/17.5%/18.2%(前值為13.5%/15.0%/15.2%)；歸母凈利潤為85/105/129億元(前值為84/102/125億元)，同比增43.0%/22.4%/22.9%(前值為40.8%/21.6%/22.0%)。對應(yīng)2025年8月21日收盤價，市盈率為20.8/17.0/13.9倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
國內(nèi)工程機械需求復(fù)蘇不及預(yù)期。公司海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。國內(nèi)外競爭加劇。貿(mào)易摩擦升級。原材料價格上漲。降本增效不及預(yù)期。
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