>> 華創(chuàng)證券-深信服(300454)2025年中報點評：云計算高速增長，利潤虧損大幅收窄-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
大小： |
880KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
吳鳴遠,胡昕安 |
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事項：
8月21日，公司發(fā)布2025年上半年業(yè)績報告：公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.09億元，同比增長11.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤虧損2.28億元，去年同期虧損5.92億元，實現(xiàn)扣非凈利潤虧損2.59億元，去年同期虧損6.54億元。
評論：
云計算高速增長，利潤虧損大幅收窄。2025H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.09億元，同比增長11.16%，其中云計算收入13.95億元，同比增長26.15%；網(wǎng)絡(luò)安全實現(xiàn)營業(yè)收入14.34億元，同比增長2.61%。利潤方面，2025上半年實現(xiàn)歸母凈利潤虧損2.28億元，同比減虧3.64億元，其中單Q2實現(xiàn)歸母凈利潤2198.08萬元，同比扭虧。
AI+安全快速迭代，助力行業(yè)快速發(fā)展。公司于2023年5月推出深信服安全GPT，安全GPT是公司自研的安全大模型，到2024年10月，公司發(fā)布安全GPT4.0，2025年初，公司將DeepSeek-R1的模型能力深度融入到安全GPT的AI工程架構(gòu)中，形成了一套在安全領(lǐng)域融合DeepSeek-R1系列模型的完整技術(shù)框架。在安全GPT智能體框架下，通過融合DeepSeek-R1的深度思考能力，實現(xiàn)了釣魚檢測、數(shù)據(jù)安全、輔助運營、威脅調(diào)查和溯源等場景實戰(zhàn)效果的進一步突破。
AI智算平臺發(fā)布，助力大模型企業(yè)落地。上半年，公司發(fā)布了“HCI+AICP新一代超融合”解決方案，可以快速構(gòu)建AI智算平臺，承載DeepSeek在內(nèi)的企業(yè)級大模型，助力客戶AI業(yè)務(wù)創(chuàng)新；2025年6月，公司AI創(chuàng)新平臺再次升級，AI創(chuàng)新平臺可承載DeepSeek、Qwen、LLAMA等各類最新大模型及豐富的小模型，支持統(tǒng)一運維管理的同時，也支持從外部上傳自定義大小模型服務(wù)，不僅滿足用戶快速部署、隨時接入大模型的需求，也能為用戶的個性化選擇提供支撐。
投資建議：考慮2025年上半年在云計算業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，以及公司持續(xù)實施降本增效措施，我們調(diào)整盈利預測，預計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為84.24/94.67/106.99億元（2025-26年原值為84.13/93.74億元），對應(yīng)增速12.0%/12.4%/13.0%；歸母凈利潤為4.13/5.89/7.52億元（2025-26年原值3.46/4.49億元），同比分別為109.7%/42.7%/27.7%；對應(yīng)EPS（攤?。┓謩e為0.98/1.40/1.78元。估值方面，參考可比公司，我們給予公司2025年7xPS，對應(yīng)目標價140元，維持“強推”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加??；政策推動不及預期；產(chǎn)品應(yīng)用不及預期
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