>> 財通證券-歌爾股份(002241)盈利能力顯著提升，充分受益端側(cè)AI浪潮-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
大小： |
778KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏,黃夢龍 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025半年報，上半年實現(xiàn)營收375.49億元，同比-7.02%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.17億元，同比+15.66%，扣非凈利潤10.33億元，同比-12.72%，毛利率13.47%，同比+1.96pct。
單季度盈利大幅提升，各業(yè)務(wù)整體向好：2Q2025單季度公司實現(xiàn)營收212.45億元，同比+0.83%/環(huán)比+30.30%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.48億元，同比+12.12%/環(huán)比+102.20%，凈利率4.46%，同比+0.45pct/環(huán)比+1.59pct。公司持續(xù)提升精益運營水平、提升盈利能力的各項工作取得扎實成效。上半年分產(chǎn)品看：智能硬件收入203.41億元，同比+2.49%，毛利率11.51%，同比+2.27pct；智能聲學(xué)整機收入83.24億元，同比-34.92%，毛利率9.93%，同比+0.10pct；精密零組件收入76.04億元，同比+20.54%，毛利率23.49%，同比+1.04pct。智能聲學(xué)整機業(yè)務(wù)板塊中個別項目受產(chǎn)品迭代周期的影響，但公司精密零組件業(yè)務(wù)及智能硬件業(yè)務(wù)板塊中的AI智能眼鏡、智能可穿戴等細分產(chǎn)品線業(yè)務(wù)均進展順利，各業(yè)務(wù)整體向好。
AI驅(qū)動終端成長，公司多線布局全面卡位：AI在端側(cè)設(shè)備落地帶來新興硬件形態(tài)與使用場景，例如AI眼鏡在2025上半年快速成長，下半年Meta的Connect大會有望發(fā)布全新AR+AI眼鏡，有望帶動聲學(xué)、光學(xué)、傳感器、精密結(jié)構(gòu)件等業(yè)務(wù)成長，7月22日公司公告籌劃收購香港聯(lián)豐精密結(jié)構(gòu)件子公司，8月8日公告財務(wù)資助Plessey布局Micro-LED，進一步橫向拓寬零組件品類，提升垂直一體化能力，AI端側(cè)時代公司有望充分受益。
投資建議：公司盈利能力顯著提升，端側(cè)AI時代有望充分受益。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為34.06/44.16/54.45億元，EPS為0.98/1.26/1.56元，對應(yīng)PE為30.43/23.46/19.03倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：智能眼鏡行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險；消費電子需求下滑風(fēng)險；原材料價格上漲風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；貿(mào)易摩擦風(fēng)險。
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