>> 方正證券-日辰股份(603755)公司點評報告：25H1穩(wěn)步增長，產(chǎn)品布局持續(xù)深化-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王澤華,梁甜 |
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事件：公司披露2025年半年度業(yè)績，25H1公司實現(xiàn)營收2.04億元同比+8.63%；歸母凈利潤0.35億元，同比+22.64%；扣非歸母凈利潤0.35億元，同比+27.73%。其中，25Q2營收1.02億元，同比+6.85%；歸母凈利潤0.18億元，同比+11.04%；扣非歸母凈利潤0.17億元，同比+14.15%。
公司堅持創(chuàng)新驅(qū)動，持續(xù)深化產(chǎn)品布局。分產(chǎn)品來看，25H1醬汁類調(diào)味料/粉體類調(diào)味料/食品添加劑分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.46億元/0.45億元/0.01億元，分別同比-1.51%/+20.13%/+45.29%。單25Q2公司醬汁類調(diào)味料/粉體類調(diào)味料/食品添加劑營收分別為0.69億元/0.22億元/0.0074億元，分別同比-8.23%/+10.84%/+77.96%。25H1公司憑借強大的研發(fā)能力實現(xiàn)了以創(chuàng)新驅(qū)動的業(yè)績成長，在銷兩千多款產(chǎn)品，其中近三年開發(fā)的新品銷售占比超過50%；新增醬汁類復(fù)合調(diào)味品近四百款；粉體類復(fù)合調(diào)味品二百多款；同時，有序推進冷凍調(diào)理湯及烘焙類產(chǎn)品的研發(fā)及銷售。
直營商超表現(xiàn)卓越，多渠道布局日益完善。分渠道看，25H1餐飲/食品加工/品牌定制/直營商超/直營電商/經(jīng)銷商（零售）分別實現(xiàn)收入0.96億元/0.69億元/0.31億元/0.04億元/0.01億元/0.02億元，分別同比+6.38%/+6.91%/+24.51%/+382.56%/-36.85%/-64.62%。單25Q2餐飲/食品加工/品牌定制/直營商超/直營電商/經(jīng)銷商（零售）分別實現(xiàn)收入0.49億元/0.36億元/0.12億元/0.0384億元/0.0022億元/0.0094億元，分別同比+3.18%/+6.43%/+7.93%/+897.62%/-65.97%/-46.86%。憑借長期積累，已形成穩(wěn)定核心客戶群，幾乎覆蓋了國內(nèi)最重要的對日出口禽肉調(diào)理食品的企業(yè)，一直保持著較高的市場地位，在日本終端客戶及國內(nèi)客戶中贏得了優(yōu)良的口碑，與國內(nèi)外各大食品加工企業(yè)保持長期穩(wěn)定合作，市場美譽度和市場占有率不斷提升。分地區(qū)來看，25Q2公司華東/華北/東北/華中/華南/其他區(qū)域營收分別為0.74億元/0.12億元/0.05億元/0.05億元/0.05億元/0.01億元，分別同比+7.85%/- 11.14%/+21.38%/+0.37%/+23.59%/+106.63%，多區(qū)域?qū)崿F(xiàn)增長。
盈利能力持續(xù)優(yōu)化，凈利率穩(wěn)中有升。25H1公司毛利率/凈利率分別為38.27%/17.30%，同比+0.11pct/+1.98pct。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為5.00%/8.28%/3.69%/0.56%，同比分別-2.52pct/- 0.58pct/+0.18pct/-0.20pct，公司25Q2公司毛利率/凈利率分別為37.35%/17.19%，同比-0.71pct/+0.65pct。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.72/7.08%/3.79%/0.68%，同比分別-2.24pct/-0.76pct/+0.44pct/+0.00pct，公司自成立以來重視人才培養(yǎng)和團隊建設(shè)，人才結(jié)構(gòu)長期穩(wěn)定，核心管理團隊具有10年以上調(diào)味品行業(yè)經(jīng)驗，對行業(yè)擁有深刻的理解，并具備豐富的專業(yè)知識和管理實踐經(jīng)驗。公司持續(xù)吸納優(yōu)秀人才，并成功建立了經(jīng)驗豐富的研發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)量控制及營銷團隊。
盈利預(yù)測及投資建議：公司憑借長期積累，已形成穩(wěn)定的客戶群。在經(jīng)濟弱復(fù)蘇的背景下，公司經(jīng)營韌性顯著，產(chǎn)品質(zhì)量與品牌價值保持業(yè)內(nèi)龍頭地位。我們預(yù)計25-27年實現(xiàn)營收4.91/5.94/7.17億元，歸母凈利潤0.8/0.99/1.20億元，對應(yīng)PE分別為34.33/27.90/23.10x，維持推薦評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期風險；行業(yè)競爭加劇風險；食品安全風險。
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