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強(qiáng)弱分析：中性
　　◆供應(yīng)端壓力逐步凸顯。隨著鋅精礦的放量?jī)冬F(xiàn)，煉廠及港口鋅精礦庫(kù)存處在相對(duì)充裕的位置，疊加目前冶煉副產(chǎn)品利潤(rùn)可觀，煉廠開(kāi)工積極性較高。隨著新增投產(chǎn)項(xiàng)目出量穩(wěn)定，供應(yīng)壓力不斷增加，過(guò)剩邏輯已逐步顯性化，逐步體現(xiàn)在社會(huì)庫(kù)存的累積之上。
　　◆消費(fèi)端淡季效應(yīng)明顯，需求回暖動(dòng)力不足。本周天津地區(qū)限產(chǎn)擾動(dòng)持續(xù)，20日開(kāi)始限制國(guó)五及以下車(chē)輛進(jìn)廠，部分廠家出現(xiàn)一定停產(chǎn)，但中大型企業(yè)仍維持常規(guī)生產(chǎn)，限產(chǎn)影響程度不及預(yù)期。隨著周內(nèi)鋅價(jià)走低，下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)，原料庫(kù)存出現(xiàn)回升。但當(dāng)下來(lái)看，需求實(shí)質(zhì)改善有限，下游企業(yè)新增訂單不足，成品庫(kù)存累增明顯，在沒(méi)有更多利好政策落地之下，行業(yè)開(kāi)工率難有進(jìn)一步回升空間。
　　◆近期鋅錠累庫(kù)斜率提升，8月供強(qiáng)需弱預(yù)期也進(jìn)一步壓制鋅價(jià)，鋅價(jià)上行承壓，但下方受宏觀情緒提振空間亦不大。短期來(lái)看，價(jià)格表現(xiàn)為窄幅震蕩。上半年以來(lái)，社庫(kù)低庫(kù)存實(shí)則部分受到煉廠鋅合金產(chǎn)量增加、廠提比例提升以及部分鋅錠在二季度低價(jià)背景下轉(zhuǎn)移至下游原料庫(kù)存三個(gè)因素的影響，后續(xù)供需的過(guò)剩也將體現(xiàn)在多個(gè)環(huán)節(jié)的累庫(kù)當(dāng)中，中長(zhǎng)期仍以逢高空思路為主。內(nèi)外策略方面，國(guó)內(nèi)供增需減淡季期間滬鋅或相對(duì)更弱，可以繼續(xù)持有中短期即季度以?xún)?nèi)的正套頭寸。