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★一周復(fù)盤(pán)：國(guó)債期貨繼續(xù)下跌
　　本周（08.18-08.22）國(guó)債期貨繼續(xù)下跌。周一，央行Q2貨幣政策報(bào)告重提“防空轉(zhuǎn)”，刪去買(mǎi)債相關(guān)表述，疊加稅期走款資金轉(zhuǎn)緊、股市震蕩拉升，國(guó)債期貨大跌。周二，受央行逆回購(gòu)大額凈投放以及股市沖高乏力影響，國(guó)債期貨小幅上漲。周三，早盤(pán)股市震蕩偏弱，債市情緒有所修復(fù)，但隨著午后股市快速拉升，國(guó)債期貨轉(zhuǎn)而下跌。周四，早盤(pán)股市震蕩偏強(qiáng)，國(guó)債期貨延續(xù)走弱態(tài)勢(shì)。午后市場(chǎng)對(duì)貨幣寬松、監(jiān)管機(jī)構(gòu)呵護(hù)債市的預(yù)期上升，疊加股市小幅走弱，國(guó)債期貨上漲。周五，周四尾盤(pán)偏強(qiáng)情緒延續(xù)至周五中午，但一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行略偏弱，疊加午后股市加速上漲，國(guó)債期貨轉(zhuǎn)而下跌。截至8月22日收盤(pán)，兩年、五年、十年和三十年期國(guó)債期貨2512合約結(jié)算價(jià)分別為102.318、105.370、107.655和115.900元，分別較上周末變動(dòng)-0.066、-0.300、-0.570和-1.310元。
　　★股市繼續(xù)上漲，債市表現(xiàn)偏弱
　　展望下周，市場(chǎng)處于數(shù)據(jù)和政策的空窗期內(nèi)，資金面和權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)將主導(dǎo)債券走勢(shì)。近期央行呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性的態(tài)度依然是確定的，但稅期、跨月等重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，資金面仍會(huì)存在著邊際收斂的動(dòng)力。美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率較高，國(guó)內(nèi)降息、寬貨幣的預(yù)期也有升溫的基礎(chǔ)，但在資金利率中樞難下臺(tái)階的背景下，降息預(yù)期升溫更利多股市。當(dāng)前股市對(duì)于利多消息是更為敏感的，后續(xù)利多消息較多，預(yù)計(jì)股市還將偏強(qiáng)運(yùn)行。當(dāng)前利率調(diào)整的幅度并不高，和股市相比，做多債市的性價(jià)比有限，債市能否對(duì)股市完全脫敏尚需觀察。
　　策略方面：1）短期債市偏弱，交易盤(pán)博弈反彈需謹(jǐn)慎。2）建議關(guān)注空頭套保策略，股市較強(qiáng)的環(huán)境下推薦用T或TL套保。3）建議關(guān)注做陡曲線策略，中短端10Y-1Y，多4TS空T均可，長(zhǎng)端關(guān)注多3T空TL。4）做闊跨期價(jià)差策略止盈觀望。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回升，海外形勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)政策擾動(dòng)上升。