>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報告-250825
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
大小： |
5776KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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豆油：美豆生柴政策預期向好，CBOT豆油與CBOT大豆堅挺運行，帶動連盤豆油走強。中美、中加貿(mào)易關系依舊嚴峻，市場對于四季度油籽供應存在擔憂。目前豆油市場處于“弱現(xiàn)實+強預期”格局，弱現(xiàn)實主要表現(xiàn)為現(xiàn)貨市場庫存偏高走貨偏慢，強預期表現(xiàn)為四季度買船較少且豆油有出口驅動，油廠壓榨或有放緩，豆油去庫或在即。預期向好，豆油中長期依舊看漲。豆油主力01合約多單考慮繼續(xù)持有，壓力位關注8800-9000，支撐位關注8230-8300元/噸。豆油考慮1-5正套操作；
菜油：我國對進口加拿大油菜籽實施臨時反傾銷措施，市場預期國內(nèi)對加拿大菜籽采購或將明顯減少。貿(mào)易政策變化后，貿(mào)易商積極進口俄羅斯、迪拜菜油作為補充，且可能新增澳大利亞菜籽采購，可彌補部分加拿大菜籽供應，但中加貿(mào)易關系仍存不確定性，菜籽后期采購預期偏少，菜油后期有去庫存預期。美豆油價格走高有利于加拿大菜油對美出口增加，對菜油價格產(chǎn)生支撐。多單持有，支撐9700-9710，壓力10290-10333.
棕櫚油：MPOA預估8月1-20日馬棕產(chǎn)量環(huán)比增3.03%，馬棕季節(jié)性增產(chǎn)。高頻數(shù)據(jù)1-25日馬棕出口環(huán)比增10.9-16.4%，產(chǎn)地出口需求環(huán)比增幅小幅收窄。EPA對2016-2024年小型煉油廠的豁免額度發(fā)放不及預期，對RINs有效期的限制消除了2022年及之前豁免對生物燃料摻混需求的影響，美豆油價格明顯走高改善棕櫚油性價比。印尼棕櫚油庫存偏低，印度排燈節(jié)前有備貨需求，棕櫚油價格下方支撐仍存。多單繼續(xù)持有或逢高減持，支撐9074-9338，壓力9990-9998；
豆二、豆粕：CBOT大豆日內(nèi)堅挺運行，助推豆二及豆粕價格上漲。豆粕“弱現(xiàn)實+強預期”持續(xù)，庫存偏高、需求旺季、四季度買船較少。預計弱現(xiàn)實逐步過渡至強預期，豆粕下方空間預計不大。風險點在于市場存在600萬噸大豆拋儲并進口美豆輪換的消息（消息尚未證實）?；久骖A期向好，豆二及豆粕價格上漲，豆粕考慮企穩(wěn)做多為主。豆粕主力合約下方空間暫看至3030-3050元/噸，壓力位關注3180-3200元/噸，豆粕也可考慮進行3-5正套操作。豆二主力11合約止跌反彈，壓力位關注3950-4000，支撐位關注3730-3750元/噸；
菜粕：我國對進口加拿大油菜籽實施臨時反傾銷措施，市場預期我國對加拿大菜籽采購或將明顯減少。貿(mào)易政策變化后國內(nèi)貿(mào)易商積極尋找替代來源國，市場預期國內(nèi)對迪拜菜粕/澳大利亞菜籽采購可能增加，來彌補部分國內(nèi)菜籽供應。豆菜粕現(xiàn)貨價差處于低位，菜粕性價比偏差，豆粕對菜粕消費擠占短期持續(xù)，菜粕期價自高位偏空調(diào)整。但后續(xù)菜籽采購仍存減少預期，遠期菜粕去庫存預期仍存，繼續(xù)回落空間有限。短期震蕩，逢低輕倉做多，支撐2431-2500，壓力2698-2708。
玉米、玉米淀粉：周一期價震蕩整理。外盤市場來看，南美玉米豐產(chǎn)的階段性上市壓力延續(xù)，新季預期來看，美玉米種植面積同比增加，奠定壓力基礎，優(yōu)良率繼續(xù)表現(xiàn)較好，近期ProFarmer調(diào)查結果再度兌現(xiàn)豐產(chǎn)預期，另外北半球整體天氣表現(xiàn)穩(wěn)定，市場繼續(xù)壓力環(huán)境，美玉米累庫預期下，外盤期價或繼續(xù)尋底走勢。國內(nèi)市場來看，進口玉米持續(xù)投放，構成相對壓力，新季預期穩(wěn)定，基本面壓力仍未轉變，期價進入低位之后，跌勢或有所放緩，但是整體承壓未變。操作方面建議空單謹慎持有。玉米11合約支撐區(qū)間2100-2120，壓力區(qū)間2240-2250，期權方面建議考慮賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權。玉米淀粉11合約支撐區(qū)間2400-2420，壓力區(qū)間2580-2590，期權方面建議考慮賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權。
豆一：日內(nèi)豆一主力合約價格止跌調(diào)整。我國新豆由南向北逐步上市疊加部分地區(qū)儲備豆競拍，供應逐步增加。東北地區(qū)價格暫穩(wěn)但市場預期偏弱，抑制國產(chǎn)豆價格。供應預期增加，豆一主力合約空單考慮持有，豆一11合約關注4145-4150元/噸區(qū)間壓力位，支撐位關注3850-3900元/噸。
花生：全國新季新季花生種植面積同比增4.01%，處于近年高位，河南南部駐馬店等地區(qū)干旱或影響局部地區(qū)單產(chǎn)，其余產(chǎn)區(qū)天氣暫無極端不利天氣，新季花生整體有增產(chǎn)預期，東北、河南花生種植成本同比走低，豐產(chǎn)預期疊加種植成本下行對期價產(chǎn)生壓力。11及01合約主要對應新作，隨著新季花生上市量逐步增加，季節(jié)性供應壓力對期現(xiàn)貨價格產(chǎn)生偏空影響。但期貨價格對增產(chǎn)預期有部分體現(xiàn)，中秋節(jié)備貨逐步臨近，短期期價進一步下行空間收窄，關注雙節(jié)備貨情況。空單部分止盈。11合約支撐7500-7510，壓力位8020-8162.
生豬：周一，生豬期價高開低走，小幅收漲，儲備豬肉收儲1萬噸入庫，折毛豬價格13.8元/斤左右，與當前市場價格持平。當前生豬行業(yè)集體降重出欄，養(yǎng)殖戶出欄積極性偏高，生豬現(xiàn)貨價格在8月份出現(xiàn)調(diào)整，本周生豬現(xiàn)貨全國均價13.76元/公斤左右，環(huán)比上周五漲0.05元/公斤。本周屠宰量環(huán)比顯著反彈，同比處于高位，并逐步接近2023年同期，階段性出欄壓力環(huán)比上升。期價上，大宗商品情緒反復，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)整體窄幅震蕩，飼料板塊相對偏弱，生豬期價連續(xù)反彈后對現(xiàn)貨轉為升水，11合約參考區(qū)間13600-14500點，中期等待產(chǎn)能
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