>> 西部證券-云鋁股份(000807)2025H1點評：既有業(yè)績增長、更有報表質(zhì)量，中期分紅重視股東回報-250826
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
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| 540KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公告2025年半年報，實現(xiàn)營收290.78億元，同比增長17.98%；歸母凈利潤27.68億元，同比增長9.88%；扣非后歸母凈利潤為27.56億元，同比增長15.40%。
業(yè)績超出市場預期，報表強勁、中期分紅重視股東回報。根據(jù)公司半年報內(nèi)容，1）產(chǎn)銷量：2025H1公司氧化鋁產(chǎn)量66.97萬噸；炭素制品產(chǎn)量40.64萬噸，同比增長2.23%；鋁產(chǎn)品產(chǎn)量161.32萬噸，同比增長15.59%。2）業(yè)績增長：2025H1公司實現(xiàn)營收290.78億元，同比增長17.98%；歸母凈利潤27.68億元，同比增長9.88%；扣非后歸母凈利潤為27.56億元，同比增長15.40%，超出市場預期。3）報表質(zhì)量：2025H1經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為37.23億元，同比增長35.47%；資產(chǎn)負債率進一步下降至21.95%，不斷優(yōu)化調(diào)整債務結構、提高存款利息收益，降低財務費用。4）股東回報：2025H1公司現(xiàn)金分紅為11.10億元，現(xiàn)金分紅比例為40.10%，中期分紅重視股東回報。
《鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2025-2027年）》發(fā)布，公司作為綠電鋁龍頭有望率先獲益。2025年3月28日，工信部等十部門聯(lián)合印發(fā)《鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2025-2027年）》，提出到2027年，產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平明顯提升，產(chǎn)業(yè)鏈整體發(fā)展水平全球領先。鋁資源保障能力大幅提高，力爭國內(nèi)鋁土礦資源量增長3%-5%，再生鋁產(chǎn)量1500萬噸以上。產(chǎn)業(yè)結構進一步優(yōu)化，鋁加工產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)建設水平進一步提升。綠色發(fā)展水平不斷提升，電解鋁行業(yè)能效標桿水平以上產(chǎn)能占比提升至30%以上，能效基準水平以下產(chǎn)能完成技術改造或淘汰退出，清潔能源使用比例30%以上，新增赤泥的資源綜合利用率15%以上。公司作為國內(nèi)綠電鋁龍頭，也是從事電解鋁時間最久的上市公司，在手綠色鋁產(chǎn)能305萬噸（截至2024年年末），構建“綠色鋁一體化”高質(zhì)量發(fā)展格局，順應產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，有望率先獲益。
盈利預測：考慮到公司盈利超預期，我們上調(diào)2025-2027年公司EPS分別為1.87、2.13、2.38元，PE分別為10、9、8倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求和在建項目不達預期、原材料擾動、競爭格局惡化等。
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