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事件：公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告，2025H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.16億元，同比+2.73%；歸母凈利潤(rùn)1.48億元，同比+3.30%；其中2025Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.67億元，同比+3.55%，環(huán)比+4.93%；歸母凈利潤(rùn)0.79億元，同比+6.15%，環(huán)比+13.94%。
　　盈利能力維持穩(wěn)健，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。公司2025Q2實(shí)現(xiàn)毛利率35.2%，環(huán)比+1.0PCT；期間費(fèi)用率合計(jì)12.0%，環(huán)比-2.6PCT，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.5%/7.7%/3.7%/0.2%，環(huán)比+0.04/-1.6/1.5/+0.4PCT，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率略有提升，預(yù)計(jì)主要受匯兌損益影響。業(yè)務(wù)方面，截至2025H1公司渦輪增壓器業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健，持續(xù)推進(jìn)降本增效與泰國(guó)產(chǎn)能建設(shè)；安徽貝斯特竣工投產(chǎn)，新能源零部件業(yè)務(wù)產(chǎn)能快速增長(zhǎng)；工業(yè)母機(jī)、直線驅(qū)動(dòng)器、智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)等新業(yè)務(wù)依托宇華精機(jī)實(shí)現(xiàn)深度布局。
　　泰國(guó)工廠計(jì)劃2025Q4投產(chǎn)，全球化布局落地。公司泰國(guó)子公司倍永華計(jì)劃2025Q4竣工開(kāi)業(yè)，目標(biāo)以泰國(guó)為支點(diǎn)深耕東南亞，輻射澳新、南亞等區(qū)域，強(qiáng)化客戶(hù)端國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，有望憑借區(qū)域貿(mào)易協(xié)定政策紅利降本增效。此外，公司聚焦培養(yǎng)與引進(jìn)國(guó)際化人才，組建既熟稔東盟市場(chǎng)規(guī)則，又具備汽車(chē)領(lǐng)域?qū)I(yè)積淀的復(fù)合型團(tuán)隊(duì)，為海外業(yè)務(wù)拓展提供智力支撐
　　絲杠業(yè)務(wù)持續(xù)突破，全面布局直線驅(qū)動(dòng)器整機(jī)。公司子公司宇華精機(jī)聚焦絲杠行業(yè)痛點(diǎn)開(kāi)展技術(shù)攻堅(jiān)，自主研發(fā)“高精度雙端面中心孔專(zhuān)用磨床”，并成功自研“滾珠絲杠副壽命測(cè)試機(jī)”，滾珠絲杠副精度達(dá)行業(yè)最高C0級(jí)，直線導(dǎo)軌副精度達(dá)UP級(jí)。截止2025H1，公司滾珠絲杠副、直線導(dǎo)軌副已在知名機(jī)床商批量應(yīng)用，C0級(jí)實(shí)現(xiàn)突破并獲首單；行星滾柱絲杠2023年出樣，生產(chǎn)工藝持續(xù)優(yōu)化，國(guó)產(chǎn)化設(shè)備開(kāi)發(fā)有序；新能源汽車(chē)EMB制動(dòng)系統(tǒng)用滾珠絲杠副完成交樣。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：考慮到公司在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的持續(xù)投入，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為3.5/4.0/4.6億元，對(duì)應(yīng)PE分別為41/35/31倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)量產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，工業(yè)母機(jī)與機(jī)器人行業(yè)技術(shù)變更風(fēng)險(xiǎn)。