>> 中銀證券-海油發(fā)展(600968)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好，戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)加快培育-250826
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
大小： |
852KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余嫄嫄,徐中良 |
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2025年上半年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入225.97億元，同比增長4.46%，歸母凈利潤為18.29億元，同比增長13.15%；其中，第二季度實現(xiàn)營收125.22億元，同比增長0.78%，環(huán)比增長24.30%。歸母凈利潤為12.35億元，同比增長10.75%。公司聚焦主責主業(yè)，業(yè)績穩(wěn)健增長，看好公司傳統(tǒng)主業(yè)競爭力提升，以及新質(zhì)生產(chǎn)力業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊，維持“買入”評級。
支撐評級的要點
營業(yè)收入持續(xù)增長，經(jīng)營管理穩(wěn)中有進。2025年上半年公司能源物流服務(wù)、能源技術(shù)服務(wù)、低碳環(huán)保與數(shù)字化板塊營業(yè)收入分別為116.40億元/79.93億元/38.70億元，同比分別+5.13%/+2.79%/+11.17%。公司銷售毛利率為15.33%，同比增加1.18pct，其中能源物流服務(wù)、能源技術(shù)服務(wù)、低碳環(huán)保與數(shù)字化板塊毛利率分別為+8.59%/+21.46%/+19.40%，同比分別+0.14%/+2.47%/+1.24%，得益于增儲上產(chǎn)持續(xù)推進，技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)工作量、產(chǎn)品生產(chǎn)及商品銷售業(yè)務(wù)銷量增長等因素，營業(yè)收入持續(xù)增長。同時公司持續(xù)開展提質(zhì)降本增效行動，帶動毛利率穩(wěn)步提升。研發(fā)費用同比+ 1.20%，主要因公司聚焦重大專項、海洋能源新質(zhì)生產(chǎn)力、戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)等重點方向加大研發(fā)投入。公司聚焦主責主業(yè)，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健向好。
全鏈條服務(wù)能力提升，三大主業(yè)協(xié)同發(fā)展。2025年上半年，能源技術(shù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)扎實推進核心能力建設(shè)，高質(zhì)量助力油氣增儲上產(chǎn)，井下工具業(yè)務(wù)工作量同比增長16.11%，人工舉升服務(wù)工作量同比增長3.24%，裝備設(shè)計制造及運維服務(wù)工作量同比增長5.42%，子公司中海油能源發(fā)展裝備技術(shù)有限公司2025年上半年實現(xiàn)凈利潤2.41億元，同比增長70.48%。低碳環(huán)保與數(shù)字化產(chǎn)業(yè)積極探索油氣與新能源融合發(fā)展路徑，新能源技術(shù)業(yè)務(wù)工作量同比增長32.89%，安全應(yīng)急服務(wù)工作量同比增長22.70%，新材料基地項目（一期）開工建設(shè)，煉化催化材料銷量同比增長29.02%。能源物流服務(wù)產(chǎn)業(yè)保產(chǎn)保銷能力增強，碼頭裝卸工作量同比增長6.23%，商品銷量同比增加15.61%。公司有序推進三大主業(yè)向高端化、數(shù)智化、綠色化升級，全鏈條服務(wù)能力提升，抗風險能力有望增強。
發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快打造新增長極。公司實施海油發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)行動方案，深化布局6大領(lǐng)域、137項產(chǎn)品與服務(wù)。中長期FOB資源配套LNG運輸船項目整體進入“十船同造”階段。積極推進海洋大數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，已完成設(shè)備陸地調(diào)試。同時公司加大關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)力度，自主研發(fā)的國內(nèi)首套深水液控智能流量控制閥成功應(yīng)用，實現(xiàn)深水油氣田開發(fā)核心工具國產(chǎn)化替代，自主研發(fā)的全球首臺套兆瓦級電解海水制氫裝置成功連續(xù)示范運行超1,000小時，產(chǎn)氫規(guī)模達200立方米每小時，氫氣純度高達99.999%。公司加快培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，未來發(fā)展動能充沛。
估值
公司三大主業(yè)協(xié)同發(fā)展，業(yè)績穩(wěn)健增長，基于原油價格震蕩下行，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為41.02億元、46.46億元、51.77億元，對應(yīng)PE為10.1倍、8.9倍、8.0倍，看好公司傳統(tǒng)主業(yè)競爭力提升，以及新質(zhì)生產(chǎn)力業(yè)務(wù)廣闊的發(fā)展前景，維持“買入”評級。
評級面臨的主要風險
全球經(jīng)濟增速放緩的風險、油氣價格波動風險、大客戶經(jīng)營策略顯著調(diào)整的風險、技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期的風險
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