>> 光大證券-杭叉集團(603298)2025年中報點評：業(yè)績穩(wěn)定增長，智能物流業(yè)務(wù)有望打造第二成長曲線-250826
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
大?。?/td>
| 699KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃帥斌,陳佳寧,汲萌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績穩(wěn)定增長，盈利能力持續(xù)提升
杭叉集團2025H1實現(xiàn)營業(yè)收入93.0億元，同比增長8.7%；歸母凈利潤11.2億元，同比增長11.4%。毛利率為22.0%，同比上升0.6個百分點；凈利率為12.6%，同比上升0.1個百分點。
叉車鋰電化進程不斷推進，公司有望深度受益
2025H1中國叉車總銷量73.9萬臺，同比增長11.7%；從車型結(jié)構(gòu)來看，I、II、III、IV+V類叉車銷量分別同比+21.9%/+18.4%/+18.6%/-6.6%；電動叉車占比已經(jīng)達到75.6%，平衡重式叉車電動化比例達38.0%，以電動叉車尤其是新能源鋰電池叉車為代表的車型競爭力明顯提升，國際、國內(nèi)市場占有率顯著提高。
2025H1公司在鋰電叉車領(lǐng)域取得諸多突破，陸續(xù)或即將推出高壓鋰電越野叉車（1.5-1.8t）、四支點小輪距鋰電專用叉車（4000-6500lbs）、XC系列三支點永磁鋰電專用叉車（1.3-2t）等鋰電產(chǎn)品。隨著叉車行業(yè)鋰電化進程不斷推進，公司作為鋰電叉車領(lǐng)先企業(yè)有望深度受益。
完善全球網(wǎng)絡(luò)布局，海外產(chǎn)品銷量創(chuàng)新高
2025H1公司實現(xiàn)海外產(chǎn)品銷量近6萬臺的歷史新高，同比增長超25%。公司泰國生產(chǎn)基地正式開工建設(shè)，目前建設(shè)項目緊張有序展開，裝配廠房鋼結(jié)構(gòu)首吊順利完成，確保泰國工廠項目2025Q4高質(zhì)量建成。歐洲租賃公司、越南公司、馬來西亞公司、印尼公司、美國智能物流公司等業(yè)務(wù)型公司相繼開張運營，新成立杭叉中亞有限公司、法國阿勒斯鋰電池有限公司，目前公司海外子公司達20余家，形成了營銷、研發(fā)、制造、租賃等方面的布局，通過這些布局實現(xiàn)了海外整體規(guī)劃到精細化運營的轉(zhuǎn)型升級，為公司國際化戰(zhàn)略注入強勁動能。
無人叉車市場空間廣闊，智能物流有望打造第二成長曲線
2025H1公司智能物流業(yè)務(wù)大幅增長，智能板塊營收及新增訂單同比均有大幅度提升，累計落地7000余臺AGV，覆蓋光伏、鋰電等20余個行業(yè)。同時公司總投資超數(shù)億元的杭叉橫畈科技園四期杭叉智能年產(chǎn)萬套自動化設(shè)備生產(chǎn)基地項目順利結(jié)頂，2025年下半年建成投產(chǎn)后公司智能物流產(chǎn)業(yè)的項目拓展能力及方案解決能力將跨越式提升，助力公司向全球頂尖的智能物流整體解決方案供應(yīng)商目標邁進。
據(jù)《叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書（2024版）》預(yù)測，預(yù)計2025年中國無人叉車銷量將達3.9萬臺，同比增長39.3%，但滲透率僅為3.2%，市場成長空間巨大。在各行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型升級的大趨勢下，智能物流的市場需求持續(xù)增強，智能物流業(yè)務(wù)有望為公司打造第二成長曲線。
維持“買入”評級
公司業(yè)績符合預(yù)期，我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測22.5/25.0/28.2億元，對應(yīng)EPS分別為1.71/1.91/2.15元。叉車行業(yè)國際化、鋰電化進程不斷推進，公司作為叉車龍頭有望深度受益，同時智能物流業(yè)務(wù)有望為公司打開第二成長曲線，維持公司“買入”評級。
風險提示：上游原材料價格波動的風險；出口發(fā)貨不順風險；海外市場拓展不及預(yù)期的風險；叉車鋰電化化進程不及預(yù)期的風險。
|
|
