>> 國投證券-中航高科(600862)營收穩(wěn)定增長，子公司布局低空經(jīng)濟-250826
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
大小： |
704KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊雨南,姜瀚成 |
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事件：2025H1公司營收27.47億元，同比+7.87%；歸母凈利潤6.05億元，同比+0.24%；扣非歸母凈利潤6.04億元，同比+1.55%。
航空復(fù)合材料穩(wěn)定增長，先進制造業(yè)務(wù)減虧
分業(yè)務(wù)看：航空新材料業(yè)務(wù)：25H1公司實現(xiàn)營收27.17億元，同比+7.89%，系本期主要預(yù)浸料產(chǎn)品交付增長，歸母凈利潤6.44億元，同比+1.75%（其中：中航工業(yè)復(fù)材同比增長2.08%），系航空復(fù)合材料交付增長；航空先進制造技術(shù)產(chǎn)業(yè)化業(yè)務(wù)：報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收0.29億元，同比+83.37%，系航空零部件及專用裝備業(yè)務(wù)增長，歸母凈利潤-681.31萬元，同比減虧483.3萬元。
加碼研發(fā)投入，航空復(fù)合材料與民航產(chǎn)品取得突破
公司上半年累計研發(fā)投入1.02億元，復(fù)合材料領(lǐng)域，公司與制造院開展先進航空復(fù)合材料制造技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，通過技術(shù)授權(quán)形式，實現(xiàn)高性能預(yù)浸料的生產(chǎn)與應(yīng)用；子公司優(yōu)材百慕持續(xù)推進剎車盤副國產(chǎn)化替代進程，25H1實現(xiàn)凈利潤0.15億元，同比+1.13%，完成了波音747-400/400F飛機用碳剎車盤副及國產(chǎn)ARJ21-700飛機用碳剎車盤副的取證工作。公司有望加快推進產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，提高核心競爭力。
聚焦復(fù)合材料，子公司落子eVTOL、無人機等低空經(jīng)濟新賽道
報告期內(nèi)，公司“民用航空復(fù)合材料構(gòu)件能力提升建設(shè)項目”已完成全部決策審批流程和地方政府備案；“先進航空預(yù)浸料生產(chǎn)能力提升項目”已完成項目工程建設(shè)并通過聯(lián)合驗收；“炭材料制品生產(chǎn)線建設(shè)項目”報告期內(nèi)已完成項目竣工驗收。子公司深圳輕快世界面向以eVTOL、無人機等低空經(jīng)濟領(lǐng)域打造以eVTOL為代表的通用航空裝備復(fù)合材料原材料及結(jié)構(gòu)件的設(shè)計、研發(fā)、快試、生產(chǎn)及技術(shù)服務(wù)中心。
投資建議：
我們預(yù)計公司25/26/27年凈利潤分別為13.0/15.1/16.8億元，增速13.1%/16.1%/11%。我們選擇中簡科技、光威復(fù)材、航材股份為可比公司，25/26年可比公司平均PE為36/30倍，考慮公司航空碳纖維復(fù)材龍頭地位，疊加民品領(lǐng)域貢獻新增長，我們給予公司2025年36倍PE，6個月目標(biāo)價為32.4元，首次給予買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：民爆行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，項目進度不及預(yù)期風(fēng)險。
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