>> 銀河證券-中工國際(002051)經(jīng)營現(xiàn)金流改善，一帶一路潛力大-250825
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
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銀河證券 |
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事件:公司發(fā)布2025年半年報。
業(yè)績符合預(yù)期，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善。2025年上半年，公司實現(xiàn)營收47.88億元，同比下降12.956。分業(yè)務(wù)看，國際工程承包收入32.07億元，同比下降11.28%;裝備研發(fā)與制造收入7.17億元，同比增長8.54%;咨詢設(shè)計收5.82億元，同比下降0.569%;國內(nèi)工程承包收入1.75億元，同比下降68.24%。報告期公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.77億元，同比下降34.86%;公司實現(xiàn)扣非凈利潤1.7億元，同比下降11.2%。主要原因為去年同期多個項目處于執(zhí)行高峰，現(xiàn)已竣工及收尾，報告期內(nèi)尼加拉瓜蓬塔韋特國際機場、烏茲別克斯坦垃圾發(fā)電等重要項目剛啟動,以及報告期內(nèi)計提資產(chǎn)減值準備同比增加所致。報告期公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為7.97億元，同比多流入21.4億元，主要原因為報告期內(nèi)重要項目生效、在執(zhí)行項目收匯順利，現(xiàn)金流入較多。
新簽合同高增長，未來業(yè)績有保障。2025H1，公司新簽合同額合計21.39億美元，同比增長33%。公司國際工程業(yè)務(wù)新簽重要合同10個，新簽合同額累計為11.26億美元;國際工程承包業(yè)務(wù)生效合同額9.73億美元，同比增長36.66%，保持在較高水平。公司國內(nèi)工程承包業(yè)務(wù)新簽合同額22.75億元;國內(nèi)設(shè)計咨詢業(yè)務(wù)新簽合同額9.47億元。裝備制造業(yè)務(wù)累計新簽合同額5.9億元。截至2025年6月末，公司在手合同余額為95.45億美元。
國際市場開發(fā)成果豐碩，積極服務(wù)“一帶一路”沿線基建升級。報告期內(nèi),公司在圭亞那、伊拉克、尼加拉瓜、埃塞俄比亞、馬爾代夫等國共計簽約六個海外醫(yī)療項目，簽約總額超億美元;此外，公司簽約了哈薩克斯坦江布爾州年產(chǎn)”50萬噸純堿廠項目二期商務(wù)合同、土耳其圖茲湖天然氣儲庫三期項目等。報告期內(nèi)，公司伊拉克九區(qū)天然氣中央處理設(shè)施項目、老撾16GW切片項目土建及鋼結(jié)構(gòu)工程項目、肯尼亞跨薩巴基河220kV線路修復(fù)等5個項目實現(xiàn)竣工。公司積極助力“一帶一路”沿線國家基建升級與民生改善,
投資建議:預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為4.00，4.30，4!98億元,分別同比10.8%6/+7.53%/+15.72%，對應(yīng)P(E分別為27.63/25.7/22.21x,維持“推薦”評級。
風險提示∶固定資產(chǎn)投資下滑的風險;新簽訂單不及預(yù)期的風險;應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風險。
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