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公司發(fā)布25年半年報(bào)。公司25年上半年實(shí)現(xiàn)收入7.4億元，同比+4.9%；歸母凈利1.1億元，同比+18.8%；25Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入4.0億元，同比+34.0%；歸母凈利0.6億元，同比+64.6%。利潤(rùn)超市場(chǎng)預(yù)期。
　　毛利率改善，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量明顯提升。據(jù)公司公告，公司截至25H1合同負(fù)債達(dá)到4.05億元，同比+158.26%；整體毛利率達(dá)到52.4%，較去年同期提升4.2pct。經(jīng)營(yíng)質(zhì)量有提升，全年業(yè)績(jī)樂觀。
　　 AI收入快速提升，產(chǎn)品體系已經(jīng)完善。25H1實(shí)現(xiàn)AI相關(guān)收入2.1億元，同比+145.6%，AI占總體收入已經(jīng)達(dá)到29%。在重工裝備行業(yè)AI落地、垂域小模型、Agent開發(fā)等領(lǐng)域形成優(yōu)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)AI產(chǎn)品與服務(wù)業(yè)務(wù)的收入和毛利率水平進(jìn)一步提升，AI業(yè)務(wù)成為驅(qū)動(dòng)公司收入增長(zhǎng)的核心引擎。
　　工業(yè)Agent覆蓋多業(yè)務(wù)場(chǎng)景。目前已構(gòu)建涵蓋“AI+產(chǎn)品智能化”、“AI+工業(yè)研制智能化”及“工業(yè)軟件+AI助手”三大核心產(chǎn)品體系，包含圖紙識(shí)別、工藝推薦、質(zhì)量檢測(cè)、業(yè)務(wù)預(yù)測(cè)等多款垂域模型、覆蓋二十余個(gè)工業(yè)場(chǎng)景的應(yīng)用Agent以及多款工業(yè)軟件智能助手產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)應(yīng)用落地。聚焦重工裝備、汽車、高科技電子、通用機(jī)械以及能源動(dòng)力等優(yōu)勢(shì)行業(yè)，深耕行業(yè)中大型重點(diǎn)客戶，打造標(biāo)桿示范案例。
　　重視華為AI+制造業(yè)能力落地。公司此前與華為在智能制造云合作密切，產(chǎn)品體系與華為工具率深度融合，有望協(xié)助華為AI在重工裝備、汽車、電子等場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)落地。作為ModelArts的核心參與者，公司有望深度受益華為AI未來在更多國(guó)產(chǎn)工業(yè)場(chǎng)景的突破。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司25-27年實(shí)現(xiàn)收入17.8、21.4、26.2億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.6、3.1、3.9億元?；诠九c華為在智能制造領(lǐng)域的深度共建，以及公司AI相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)展，我們看好公司在重工裝備等行業(yè)的AI業(yè)務(wù)進(jìn)展，AI逐步成為公司核心驅(qū)動(dòng)力，綜上維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司24年12月21日曾公告收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)北京監(jiān)管局出具的《關(guān)于對(duì)能科科技股份有限公司采取責(zé)令整改措施及對(duì)侯海旺采取出具警示函措施的決定》，請(qǐng)投資者關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；自研產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，華為大模型相關(guān)推廣不及預(yù)期。