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事件：公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.42億元（-0.39%），歸母凈利潤0.29億元（-23.02%），扣非歸母凈利潤0.14億元（+199.94%）。2025Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.76億元（-0.60%），歸母凈利潤0.25億元（-55.22%），扣非歸母凈利潤0.18億元（-64.63%）。
　　業(yè)績符合預(yù)期，核心業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。2025年上半年，公司能源數(shù)智化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.72億元，同比增長0.73%；能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入8.64億元，同比增長10.46%；互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)收入2.07億元，同比下降30.62%，主要原因是2024年同期公司尚未剝離電視機(jī)頂盒業(yè)務(wù)。公司業(yè)績符合預(yù)期，核心業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，能源數(shù)智化業(yè)務(wù)營收微增，主要是因?yàn)闃I(yè)務(wù)的季節(jié)性較明顯，上半年?duì)I收占比較低，全年經(jīng)營目標(biāo)不變。報(bào)告期內(nèi)，公司推動多個(gè)AI試點(diǎn)應(yīng)用項(xiàng)目落地，并在采集負(fù)控、新能源管理、電力市場化等業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得積極進(jìn)展。
　　毛利率提升，費(fèi)用率下降，凈利潤受所得稅變動影響。公司2025年上半年整體毛利率46.05%，同比增加2.23pct。期間費(fèi)用率45.83%，同比減少1.50pct。其中銷售費(fèi)用率21.24%，比上年同期減少1.95pct，主要是報(bào)告期人工成本和市場推廣費(fèi)的優(yōu)化；管理費(fèi)用率9.12%，比上年同期減少0.73pct。公司保持較高研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率15.79%，比上年同期增加0.49pct。歸母凈利潤0.29億元，同比下降23.02%，主要是受到基數(shù)小且所得稅費(fèi)用同比大幅增加的影響。2025H1公司所得稅費(fèi)用約1238萬，而去年同期為-839萬。
　　能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)盈利能力提升，AI賦能平臺交易與產(chǎn)業(yè)升級。2025年上半年，公司能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.64億元，同比增長10.46%，毛利率54.44%，比上年同期增加3.32pct。生活繳費(fèi)平臺的交易量同比增長超過8%，新電途聚合充電平臺注冊用戶數(shù)突破2,300萬，連接充電樁運(yùn)營商合作伙伴超過4,300家、接入充電設(shè)備數(shù)量超過200萬，上半年新電途平臺累計(jì)充電量近30億度。上半年，公司在虛擬電廠領(lǐng)域的分布式光伏累計(jì)接入已近50GW。公司在廣東、江蘇、浙江、山東、河南等十多個(gè)省開展電力市場化交易，持續(xù)深化AI預(yù)測模型等技術(shù)應(yīng)用，提升了公司在電力交易市場的競爭優(yōu)勢，上半年整體交易電量近20億度，同比增長約2.5倍。2025年7月，公司正式發(fā)布自主研發(fā)的“朗新九功AI能源大模型”，并于當(dāng)月在國際權(quán)威測評基準(zhǔn)BIRDBench的最新一期測評中，超越眾多國際科技巨頭，榮獲執(zhí)行準(zhǔn)確率和查詢效率獎(jiǎng)勵(lì)雙榜的全球第一。該模型目前已廣泛應(yīng)用于廣東、山東、浙江等電力現(xiàn)貨市場核心區(qū)域，為全國超2200萬注冊用戶的“新電途”聚合充電平臺提供支撐服務(wù)，助力電力市場化交易、虛擬電廠、零碳園區(qū)等新型場景落地。
　　投資建議：因綠電直連政策有望大幅提高電力交易需求，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.55/59.41/70.45億元，同比增長12.85%/17.52%/18.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.47/7.10/9.17億元，同比增長318.71%/29.76%/29.07%；當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為50/38/30倍。維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。