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 2025H1公司營(yíng)收31.69億元（+12.69%），歸母凈利潤(rùn)3.21億元（+8.25%）
　　2025上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.69億元，同比增長(zhǎng)12.69%，歸母凈利潤(rùn)3.21億元，同比增長(zhǎng)8.25%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.18億元，同比增長(zhǎng)10.09%，毛利率19.78%，同比增長(zhǎng)1.23pcts。公司積極布局無(wú)人礦卡新領(lǐng)域，提高研發(fā)費(fèi)用影響，我們下調(diào)2027年盈利預(yù)測(cè)，維持2025-2026年盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年的歸母凈利潤(rùn)分別為8.58/9.80/10.77（原10.91）億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.86/2.12/2.33元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為12.3/10.7/9.8倍，新能源+無(wú)人駕駛技術(shù)賦能為公司帶來(lái)機(jī)遇，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　新能源+無(wú)人礦卡產(chǎn)品滲透率加速提升，高毛利產(chǎn)品助力公司提高盈利能力
　　滲透率方面來(lái)看，2025H1國(guó)家能源集團(tuán)新疆紅沙泉二號(hào)露天煤礦，58臺(tái)同力重工無(wú)人駕駛礦卡正高效運(yùn)轉(zhuǎn)，其中52臺(tái)為純電動(dòng)車型，這批無(wú)人礦卡已累計(jì)安全運(yùn)行50萬(wàn)公里。此外，根據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2026年我國(guó)露天煤礦無(wú)人駕駛礦卡數(shù)量達(dá)10000輛，2023-2026年復(fù)合增速達(dá)106.78%。盈利能力方面來(lái)看，2025H1公司寬體自卸車毛利率同比增長(zhǎng)1.42pcts，非公路寬體自卸車電車和無(wú)人駕駛車毛利率在20%左右，整體高于傳統(tǒng)油車毛利水平，新產(chǎn)品高毛利率有望帶點(diǎn)公司盈利能力增長(zhǎng)。
　　與礦卡無(wú)人駕駛控制技術(shù)企業(yè)易控智駕合作，加強(qiáng)無(wú)人礦卡技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈布局
　　2025H1公司與易控智駕等多家無(wú)人駕駛的開(kāi)發(fā)公司的合作，推動(dòng)無(wú)人駕駛產(chǎn)品在礦區(qū)規(guī)?；⑸虡I(yè)化落地運(yùn)行。其中，公司負(fù)責(zé)整車及線控底盤的研發(fā)、生產(chǎn)，無(wú)人駕駛開(kāi)發(fā)公司將自己研發(fā)的智駕系統(tǒng)裝載到車輛上，或者公司為客戶生產(chǎn)車輛，預(yù)留安裝無(wú)人駕駛系統(tǒng)的安裝按口，未來(lái)客戶根據(jù)自己的需求選擇合適的無(wú)人駕駛開(kāi)發(fā)公司進(jìn)行系統(tǒng)安裝。此外，公司參與易控智駕D輪融資，投資3,000萬(wàn)元，持股646,991股，占比0.62%，目前易控智駕2025年6月25日已經(jīng)向香港聯(lián)交所遞交IPO招股書(shū)，公司參股易控智駕加強(qiáng)無(wú)人礦卡核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈為未來(lái)提高產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提供無(wú)人駕駛技術(shù)支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、下游行業(yè)較為集中的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。