>> 華泰期貨-化工日報：大裝置或提前恢復，PX／PTA沖高回落-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
周二，上午在PX在浙石化檢修消息下大幅上漲，但企業(yè)并未確定檢修時間，另外上周停車的恒力惠州PTA裝置或提前恢復，下午PX/PTA回落。
市場分析
成本端，原鮑威爾立場突然轉鴿，美聯(lián)儲降息預期升溫，宏觀情緒受到提振，基本面依舊圍繞美俄會晤下俄烏地緣沖突前景波動，整體區(qū)間震蕩運行。
PX方面，上上個交易日PXN267美元/噸(環(huán)比變動-3.50美元/噸）。近期中國PX負荷陸續(xù)恢復，同時PTA檢修增加下PX平衡表由去庫轉為松平衡，基本面環(huán)比轉弱,近月PX浮動價有所松動轉弱，但PX整體仍處于低庫存狀態(tài)，考慮到新PTA裝置對PX的剛需采購，PXN下方有支撐，繼續(xù)關注窗口商談和倉單情況。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差-11元/噸(環(huán)比變動-33元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費205元/噸（環(huán)比變動+4元/噸），主力合約盤面加工費359元/噸（環(huán)比變動-18元/噸），PTA檢修增加下供需好轉，9月PTA平衡表由松平衡轉為大幅去庫，恒力減9月合約或引起華南區(qū)域供需緊張，關注該裝置停車時長；需求端當前也陸續(xù)回暖，關注利潤修復下檢修裝置回歸情況。
需求方面，聚酯開工率90.0%（環(huán)比+0.6%），當前需求呈現(xiàn)回暖跡象，外貿出貨增加同時內銷備貨逐步啟動，織造加彈負荷進入上升通道，開機高點預計在9月下兌現(xiàn)。終端集中備貨下，現(xiàn)階段長絲工廠庫存明顯下降，效益也逐步提升，預計可能會陸續(xù)提負；瓶片當前接單和發(fā)貨表現(xiàn)一般，去庫存進度緩慢，預計負荷回升在9月。短期預計負荷繼續(xù)持穩(wěn)回升，大幅度提升需要關注終端紡服訂單的集中下達時間，或瓶片檢修裝置的集中重啟，目前預計在8月底或9月。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤41元/噸（環(huán)比-13元/噸）。負荷方面部分前期減產(chǎn)裝置恢復，直紡滌短平均負荷提升至91.9%。
目前下游負荷環(huán)比提升，庫存開始去化，整體供需有好轉，但繼續(xù)追漲原料意愿不足。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費261元/噸(環(huán)比變動-22元/噸)，瓶片基本面變化不大，瓶片當前接單和發(fā)貨表現(xiàn)一般，據(jù)悉8月份主要聚酯瓶片工廠裝置將繼續(xù)維持減停產(chǎn)狀態(tài)，暫未有提升或重啟計劃，預計瓶片負荷短期將維持平穩(wěn)，隨著減停產(chǎn)延長，瓶片現(xiàn)貨加工費預計有所修復。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR謹慎偏多，關關注恒力停車時長以及韓國PX裝置情況。PX方面，8月PX裝置集中重啟，同時PTA檢修增加下基本面環(huán)比轉弱，近月PX浮動價有所松動，但低庫存下PXN下方有支撐。TA方面，8月PTA檢修下供需好轉，恒力一套500萬噸裝置計劃外停車，9月PTA平衡表由松平衡轉為大幅去庫，恒力減9月合約或引起華南區(qū)域供需緊張，關注該裝置停車時長，另外需求端當前也陸續(xù)回暖，短期偏多看待，關注利潤修復下檢修裝置回歸情況。PF方面，PF需求小幅改善，庫存開始去化，整體供需有好轉，但繼續(xù)追漲原料意愿不足。PR方面，幾家大廠延長檢修計劃，預計8月瓶片現(xiàn)貨加工費在修復后預計將回歸區(qū)間震蕩，關注原料價格波動。
跨品種：逢低做多PF加工費：PF2511-0.855PTA2601-0.335MEG2601
跨期：無
風險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預期，地緣沖突變化超預期
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