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事件：公司于2025年8月25日公布半年度財(cái)報(bào)。2025H1公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入5.94億元，同比增長(zhǎng)8.15%；利潤(rùn)總額達(dá)到1.12億元，同比增長(zhǎng)49.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.95億元，同比增長(zhǎng)56.6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.89億元，同比大幅增長(zhǎng)59.84%。
　　政策與市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)，商用車車聯(lián)網(wǎng)(NLP)業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司傳感器及車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)2025H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.96億元，同比增長(zhǎng)65.61%，毛利率達(dá)到56.5%。公司商用車NLP產(chǎn)品進(jìn)入放量周期：經(jīng)過(guò)3年的驗(yàn)證，技術(shù)領(lǐng)先和綜合比較優(yōu)勢(shì)使得該產(chǎn)品獲得歐美客戶的高度認(rèn)可，與北美市場(chǎng)客戶深度綁定，開(kāi)始進(jìn)入放量周期。該產(chǎn)品的毛利率在70%左右，顯著增強(qiáng)了公司的盈利能力。乘用車領(lǐng)域TPMS業(yè)務(wù)同樣增長(zhǎng)明顯，國(guó)內(nèi)政策端要求2019年1月起國(guó)內(nèi)所有新認(rèn)證乘用車強(qiáng)制安裝TPMS，意味著從2025年起已經(jīng)進(jìn)入5-7年的替換周期。公司正積極在國(guó)內(nèi)布局，目標(biāo)覆蓋10萬(wàn)家門店，有望抓住國(guó)內(nèi)后市場(chǎng)爆發(fā)的機(jī)遇。公司傳統(tǒng)氣門嘴及其他業(yè)務(wù)收入同比下降18.73%至0.90億元，整體保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。解耦管路系統(tǒng)業(yè)務(wù)受歐洲經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，收入同比下降4.27%至3.05億元，公司該業(yè)務(wù)在全球商用車市場(chǎng)占有率約為30%，成為行業(yè)隱形冠軍。
　　切入具身智能核心環(huán)節(jié)，打開(kāi)長(zhǎng)期空間。公司在今年4月與浙江大學(xué)簽訂了《“浙江大學(xué)-萬(wàn)通智控具身智能感知聯(lián)合研發(fā)中心”共建協(xié)議》，計(jì)劃3年投入不低于1000萬(wàn)元，聚焦智能汽車壓力傳感器、AI傳感器及車輛大數(shù)據(jù)模型研發(fā)，并可遷移至其他具身智能系統(tǒng)。同時(shí)在今年7月，公司與AI芯片公司深明奧思簽訂獨(dú)家協(xié)議，在具身智能大模型域控領(lǐng)域制作并獨(dú)家銷售基于深明奧思的大模型芯片F(xiàn)ellow1制作的板卡。通過(guò)本次獨(dú)家授權(quán)協(xié)議的簽署，憑借雙方在大模型芯片領(lǐng)域、傳感器領(lǐng)域，以及銷售渠道等方面的優(yōu)勢(shì)，有利于更快實(shí)現(xiàn)在具身智能相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)品落地。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收12.7/14.5/17.2億元，歸母凈利潤(rùn)2.05/2.68/3.45億元，對(duì)應(yīng)PE為29.23/22.37/17.35倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值不及預(yù)期。