>> 群益證券-大金重工(002487)公司上半年凈利潤大幅增長，在手訂單飽滿，建議“買進”-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
沈嘉婕 |
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結(jié)論與建議：
公司2025年上半年實現(xiàn)營收28.41億元，YOY+109%，實現(xiàn)凈利潤5.47億元，YOY+214%（扣非后凈利潤56.3億元，YOY+250%），折合EPS為0.86元，公司業(yè)績符合業(yè)績預(yù)告，位于中值。
2025年多個歐洲國家發(fā)布措施支持海風(fēng)建設(shè)，歐洲海風(fēng)建設(shè)正在加速，公司海外新訂單增長可期。今年公司海外交付量有望超20萬噸，支撐公司業(yè)績穩(wěn)健增長。中期看，目前海外海風(fēng)供應(yīng)鏈產(chǎn)能供不應(yīng)求，公司手握客戶資源，生產(chǎn)能力充足，運輸能力逐步提升，海外市場份額有望擴大。我們上調(diào)公司2025/2026/2027年的凈利潤分別至11.2/14.1/17.7億元,YOY+135%/+27%/+25%，EPS分別為1.75/2.22/2.77元，A股按當(dāng)前價格計算，對應(yīng)2025/2026/2027年P(guān)E為19/15/12倍，建議買進。
公司上半年凈利潤大幅增長:公司2025年上半年實現(xiàn)營收28.41億元，YOY+109%，實現(xiàn)凈利潤5.47億元，YOY+214%（扣非后凈利潤56.3億元，YOY+250%），折合EPS為0.86元，公司業(yè)績符合業(yè)績預(yù)告，位于中值。分季度看，公司Q2預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入17億元，YOY+90%，實現(xiàn)凈利潤3.16億元，YOY+161%（扣非后凈利潤3.17億元，YOY+174%），折合EPS為0.5元。
公司業(yè)績增長主要是因為海外項目交付量同比大幅增長，上半年公司出口海工交付量同比增105%，帶動出口占比提升至79%。公司錄得毛利率28.2%，同比基本持平。費用率方面，得益于規(guī)模效應(yīng)，上半年公司三項費用率為4.6%，同比下降8.6個百分點，其中財務(wù)費用同比減少1.73億元，主要是匯兌收益增加；公司銷售費用率和管理費用率同比分別下降1.1和0.7個百分點。
公司在手訂單飽滿，未來增長可期：今年公司累計簽單金額近30億元，在手海外海工訂單超100億元，將在未來兩年交付。今年上半年公司在歐洲海風(fēng)招標(biāo)中市占率進一步提升，已位居市場第一；同時通過歐洲項目積累，公司的市場認(rèn)可度不斷提升，近期已成功打入荷蘭市場，并建立起在日韓市場的競爭優(yōu)勢。此外，公司正在積極提升服務(wù)能力來提升競爭力。目前公司已經(jīng)能夠自主運輸并自主研發(fā)制造運輸船只，公司自研運輸船將在2026年投入運營，同時公司近期獲得了韓國船東的運輸船訂單，合同金額3億元，將在2027年交付。公司還計劃在歐洲建立總裝基地和物流中心，在碼頭資源上建立優(yōu)勢。
往后看，歐洲多個國家如英國、丹麥、法國等升級了海風(fēng)支持政策，GWEC預(yù)計2025-2029年歐洲海風(fēng)年均新增裝機量將達7.1GW，較2021-2024年提升132%。公司具備優(yōu)秀的制造能力和交付能力，有望充分受益于歐洲海風(fēng)建設(shè)規(guī)模的增長。
盈利預(yù)期：我們上調(diào)公司2025/2026/2027年的凈利潤分別至11.2/14.1/17.7億元,YOY+135%/+27%/+25%，EPS分別為1.75/2.22/2.77元，A股按當(dāng)前價格計算，對應(yīng)2025/2026/2027年P(guān)E為19/15/12倍，建議買進。
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