久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公告要點(diǎn)：公司發(fā)布半年報(bào)，25Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.6億元，同環(huán)比分別-6.9%/+12.4%，歸母凈利潤(rùn)2.24億元，同環(huán)比分別-24.8%/+25.4%，扣非后歸母凈利潤(rùn)2.14億元，同環(huán)比分別-25.9%/+25.2%。
　　 25Q2毛利率同環(huán)比改善。公司25Q2實(shí)現(xiàn)毛利率15.7%，同環(huán)比分別+1.1/+1.4pct；銷管研費(fèi)用率分別2.6%/4.2%/2.5%，同比分別+0.2/+0.3/+0.6pct，環(huán)比分別-0.2/-0.4/+0.8pct；銷售凈利率4.4%，同環(huán)比分別1.05/+0.54pct。
　　 25H1北美半掛車承壓，中國/南方市場(chǎng)/歐洲增長(zhǎng)亮眼。25H1公司半掛車營(yíng)收69.2億元，分區(qū)域來看，1）中國：25H1半掛車+液罐車銷量3.16萬臺(tái)，同比+10%，收入同比+11%，毛利率同比+2.4pct，星鏈半掛車經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比+74pct；2）南方市場(chǎng)：25H1銷量0.98萬臺(tái)，同比+13%，毛利率同比+4.6pct；3）歐洲：25H1 SDC半掛車+LAG液罐車銷量0.33萬臺(tái)，SDC營(yíng)收同比+8.7%；4）北美：25H1半掛車銷量0.79萬臺(tái)，同比-14%，毛利率同比-5.1pct，25H1北美半掛車銷量繼續(xù)走弱，受中美關(guān)稅+雙反調(diào)查雙重?cái)_動(dòng)，25H2隨擾動(dòng)因素落地，市場(chǎng)有望迎來弱復(fù)蘇。
　　 EVDTB銷量高增，新能源產(chǎn)品位居前列。25H1公司EVDTB業(yè)務(wù)營(yíng)收8.7億元，銷量1.2萬臺(tái)，其中渣土車0.74萬臺(tái)，同比+142.5%，攪拌車0.28萬臺(tái)，同比+86.3%，冷藏車0.22萬臺(tái)，同比+69.8%，其中新能源產(chǎn)品0.48萬臺(tái)，占銷量的38%，新能源市占率位居前列。
　　考慮到北美半掛車市場(chǎng)尚未企穩(wěn)回升，我們下調(diào)公司2025/2026年盈利預(yù)測(cè)至10.91/15.03億元（原16.8/19.7億元），給予2027年盈利預(yù)測(cè)18.78億元，2025~2027年對(duì)應(yīng)EPS分別0.58/0.80/1.00元，對(duì)應(yīng)PE為15.59/11.31/ 9.05倍，考慮到公司龍頭地位顯著，25年有望維持高分紅，當(dāng)前估值處于低位，25H2及26年銷量及利潤(rùn)有望企穩(wěn)回升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；國內(nèi)物流行業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期。