>> 開源證券-巨化股份(600160)公司信息更新報告：2025Q2業(yè)績大幅創(chuàng)歷史新高，新業(yè)態(tài)認(rèn)知逐步形成，全面布局氟化液系列產(chǎn)品，主升持續(xù)進(jìn)行中-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 840KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,畢揮,李思佳 |
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2025Q2利潤同比+138.82%，大幅創(chuàng)歷史新高，維持“買入”評級
公司2025H1實現(xiàn)營收133.31億元，同比+10.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.51億元，同比+146.97%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流26.66億元，同比+340.52%。其中，Q2單季實現(xiàn)營收75.31億元，同比+13.93%，環(huán)比+29.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.42億元，同比+138.82%，環(huán)比+53.57%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流21.78億元，同比+1,456%，環(huán)比+346%。公司業(yè)績符合預(yù)期，我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為51.28、72.85、85.35億元，EPS分別為1.90、2.70、3.16元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為18.9、13.3、11.3倍。我們看好HFCs作為功能性制劑的商品本質(zhì)特征和特定商業(yè)模式的內(nèi)在價值與認(rèn)識將逐步顯現(xiàn)，維持“買入”評級。
2025Q2制冷劑均價大幅上漲，單邊上漲趨勢仍在延續(xù)，廣泛布局氟化液產(chǎn)品
2025H1公司氟化工原料、制冷劑、含氟聚合物材料、含氟精細(xì)化學(xué)品、食品包裝材料、石化材料、基礎(chǔ)化工產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)營收分別為6.81、60.87、8.78、1.86、3.53、20.26、15.02億元，分別同比+23.16%、+55.09%、+4.44%、+26.22%、-18.94%、+1.83%、+14.59%；毛利率分別為4.19%、50.35%、4.40%、6.90%、30.97%、0.36%、27.01%，分別同比+4.79 pcts、+22.54 pcts、-1.74 pcts、+1.95 pcts、+5.11pcts、-8.71 pcts、+9.71 pcts。其中，公司制冷劑Q2單季外銷量為8.48萬噸，同比-10.12%；均價為40,911元/噸，同比+65.31%（增長16,164元/噸），環(huán)比+9.09%（增長3,407元/噸）。進(jìn)入Q3，傳統(tǒng)消費淡季效應(yīng)因市場結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、企業(yè)生產(chǎn)配額全年統(tǒng)籌優(yōu)化使用等而弱化，產(chǎn)品市場價格延續(xù)上漲趨勢。HFCs制冷劑作為功能性制劑、“剛需消費品”屬性與全球“特許經(jīng)營”商業(yè)模式的“基因”的逐步形成，產(chǎn)品價格持續(xù)恢復(fù)性上漲，毛利大幅上升。另外，公司電子氟化液氫氟醚D系列產(chǎn)品和全氟聚醚JHT系列產(chǎn)品，可以為半導(dǎo)體生產(chǎn)、大數(shù)據(jù)中心、新能源汽車、儲能、機器人AI等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)提供良好的熱管理等解決方案。
風(fēng)險提示：安全生產(chǎn)風(fēng)險，政策變化風(fēng)險，終端消費不振等。
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