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事件概述
　　7月8日，公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)增公告。2025H1，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為19.7~21.3億元，同比+136~155%；扣非歸母凈利潤19.5~21.1億元，同比+146~166%。2025Q2預(yù)計(jì)業(yè)績同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.6~13.2億元，同比+122~152%，環(huán)比+44~63%；扣非歸母凈利潤11.6~13.2億元，同比+130~161%，環(huán)比+47~67%。
　　制冷劑高景氣度持續(xù)，助力業(yè)績大幅增長。2025H1，公司制冷劑外銷量15.46萬噸（同比-4.19%），均價(jià)39372.45元/噸（同比+ 61.88%），實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.87億元（同比+55.09%）。二季度為制冷劑傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，公司2025Q2制冷劑業(yè)務(wù)量價(jià)環(huán)比齊升，外銷量8.48萬噸（同比-10.12%，環(huán)比+21.46%），均價(jià)40911.00元/噸（同比+ 65.31%，環(huán)比+9.09%），實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.69億元（同比+48.59%，環(huán)比+32.49%）。2025年制冷劑價(jià)格中樞上行，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至7月9日，R22/R32/R125/R134a華東市場價(jià)分別為30000/53500/45000/50000元/噸，本年漲幅分別達(dá)到-12%/23%/14%/22%。我們認(rèn)為，制冷劑行業(yè)在配額制和下游需求增長的推動(dòng)下，已進(jìn)入景氣周期，公司作為行業(yè)龍頭，盈利能力將持續(xù)提升。
　　非制冷劑業(yè)務(wù)中主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量穩(wěn)定增長，貢獻(xiàn)營收規(guī)模增量。氟化工業(yè)務(wù)總體增長可觀：2025H1，公司氟化工原料外銷量18.75萬噸（同比+11.72%），均價(jià)3629.31元/噸（同比+10.24%），實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.81億元（同比+23.16%）；含氟聚合物材料外銷量2.29萬噸（同比+7.45%），均價(jià)38371.74元/噸（同比-2.80%），實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.78億元（同比+4.44%）；含氟精細(xì)化學(xué)品外銷量2945.22噸（同比+4.43%），均價(jià)63064.02元/噸（同比+20.87%），實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.86億元（同比+26.22%）。其他業(yè)務(wù)表現(xiàn)分化：石化材料外銷量28.39萬噸（同比+11.48%），均價(jià)7138.48元/噸（同比-8.66%），實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.26億元（同比+1.83%）；基礎(chǔ)化工產(chǎn)品及其它外銷量96.43萬噸（同比+7.55%），實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.02億元（同比+14.59%），基礎(chǔ)化工產(chǎn)品均價(jià)1557.48元/噸（同比+6.55%）；食品包裝材料外銷量3.21萬噸（同比-16.82%），均價(jià)11012.63元/噸（同比-2.55%），實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.53億元（同比-18.94%）。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為，三代制冷劑配額方案正式落地，行業(yè)景氣開啟上行通道；高端含氟新材料需求旺盛，公司多種高附加值產(chǎn)品即將放量，未來盈利能力有望進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)2025/2026/2027年公司營業(yè)收入分別為269.90/300.45/342.05億元，增速分別為10.3%/11.3%/13.8%；歸母凈利潤分別為44.07/50.92/58.30億元，增速分別為124.9%/15.5%/14.5%。維持“買入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　制冷劑行業(yè)政策發(fā)生變化；下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；在建項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。