>> 華龍證券-青鳥消防(002960)2025年半年報點評報告：業(yè)績短期承壓，聚焦消防機器人打造增長新動力-250827
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
大小： |
284KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邢甜 |
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事件：
公司于2025年8月26日公布半年報: 2025H1公司實現(xiàn)總營業(yè)收入21.5億元，同比下降5.04%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.59億元，同比下降16.06%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.5億元，同比下降6.45%。
觀點：
國內(nèi)民商用報警與疏散業(yè)務(wù)影響業(yè)績，工業(yè)與海外業(yè)務(wù)增長趨勢良好。分業(yè)務(wù)板塊看①國內(nèi)民商用報警與疏散業(yè)務(wù)：共實現(xiàn)營業(yè)收入13.43億元，同比下降7.48%。主要受國內(nèi)房地產(chǎn)市場影響，上半年全國房屋竣工面積同比下滑14.8%，其中，住宅與商業(yè)營業(yè)用房分別下滑15.5%、20.7%，公司收入表現(xiàn)強于行業(yè)整體。②國內(nèi)工業(yè)與行業(yè)領(lǐng)域的消防業(yè)務(wù)：實現(xiàn)收入3.52億元，同比增長3.27%。其中，儲能消防板塊上半年累計發(fā)貨近6000萬元，同比增長近90%；數(shù)據(jù)中心及算力中心等相關(guān)項目發(fā)貨超9000萬元，同比增長50%以上，且客戶覆蓋阿里巴巴、字節(jié)跳動、中國移動、中國聯(lián)通等頭部企業(yè)。③海外業(yè)務(wù)板塊：實現(xiàn)營業(yè)收入3.92億元，同比增長4.83%。海外業(yè)務(wù)綜合毛利率提升2.61pct至48.12%。海外布局完善，上半年海外人員調(diào)整到位，下半年預(yù)計恢復(fù)增長。
行業(yè)出清加速,公司市占率有望進一步提升。2025年5月1日，《GB4715-2024點型感煙火災(zāi)探測器》等多項新國標正式實施，行業(yè)格局正在重塑。新國標在產(chǎn)品性能、技術(shù)指標、安全性等多方面提出了更高要求，如探測器的靈敏度、誤報率標準更為嚴苛，控制器的處理能力與穩(wěn)定性要求大幅提升。對于眾多中小企業(yè)而言，大幅提升進入門檻，部分實力薄弱的企業(yè)因無法滿足標準將逐漸被市場淘汰。公司系首批取得新國標產(chǎn)品證書的企業(yè)，具備先發(fā)優(yōu)勢，伴隨行業(yè)逐步出清公司有望進一步擴大市場份額。
加力四足機器人研發(fā)投入，助力消防機器人商業(yè)化落地。上半年，公司旗下子公司科力恒滅火機器人，搭載青鳥消防自研的AI智能輔助瞄準系統(tǒng)，通過深度算法優(yōu)化，實現(xiàn)滅火精準度與響應(yīng)速度的雙重提升，在國家級極端災(zāi)害事故救援檢驗演習(xí)專項測試中綜合評比領(lǐng)先，并亮相央視直播。公司持續(xù)加大四足機器人研發(fā)投入，已實現(xiàn)消防通道占用、防火門狀態(tài)監(jiān)測、積水檢測、銹蝕識別、應(yīng)急照明燈狀態(tài)檢查及動火作業(yè)監(jiān)控等多場景巡檢功能，推動消防機器人商業(yè)化落地
盈利預(yù)測及投資評級：公司上半年受國內(nèi)民商用報警疏散業(yè)務(wù)影響，業(yè)績承壓；工業(yè)/行業(yè)場景增速較快，有望增厚公司業(yè)績；在新國標實施以及關(guān)稅的影響下，公司作為國內(nèi)行業(yè)龍頭有望進一步提升市占率。我們保持公司收入預(yù)測不變，調(diào)整應(yīng)收/應(yīng)付賬款比例為近三年均值，預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.22/5.75/6.2億元（原值：5.17/5.71/6.15億元），對應(yīng)PE分別為18.0/16.3/15.1倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：城市更新政策不及預(yù)期，行業(yè)出清進度不及預(yù)期；工業(yè)領(lǐng)域增長不及預(yù)期；國產(chǎn)替代進展不及預(yù)期；關(guān)稅擾動等
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