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公司半導(dǎo)體產(chǎn)品已通過部分知名廠商驗(yàn)證，低介電常數(shù)玻纖開始籌建產(chǎn)線
　　戈碧迦2025H1在半導(dǎo)體應(yīng)用領(lǐng)域加大研發(fā)投入，開發(fā)了多款產(chǎn)品，經(jīng)下游客戶加工后的產(chǎn)品已通過部分知名半導(dǎo)體廠商驗(yàn)證，預(yù)計(jì)下半年開始將持續(xù)獲得產(chǎn)品銷售收入。公司在低介電常數(shù)玻璃纖維產(chǎn)品研發(fā)上取得較大的進(jìn)展，并開始籌建相應(yīng)的生產(chǎn)線。2025H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.51億元，同比-22.06%；歸母凈利潤(rùn)1238.99萬元，同比-74.13%。我們看好公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力以及在半導(dǎo)體領(lǐng)域應(yīng)用拓展，維持2025并上調(diào)2026-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為68/121/214(原81/83)百萬元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.47/0.83/1.48元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為106.5/59.8/33.7倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　全球玻璃基板市場(chǎng)主要被美日企業(yè)占據(jù)，2023年我國(guó)市場(chǎng)規(guī)模為333億元
　　從全球市場(chǎng)份額占比情況來看，全球玻璃基板行業(yè)市場(chǎng)份額占比最高的是康寧，占比為48%，接近整個(gè)市場(chǎng)的一半；其次為旭硝子，占比為23%；第三是電氣硝子，市場(chǎng)份額占比為17%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，隨著玻璃基板需求的增長(zhǎng)，我國(guó)多家企業(yè)也加快了對(duì)玻璃基板的研究，而這也加快我國(guó)玻璃基板行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)。觀研天下數(shù)據(jù)顯示，2018年到2023年我國(guó)玻璃基板行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模一直為增長(zhǎng)趨勢(shì)，到2023年我國(guó)玻璃基板行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為333億元，同比增長(zhǎng)7.42%。
　　未來通過產(chǎn)品驗(yàn)證后有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品放量，對(duì)標(biāo)康寧等國(guó)際知名廠商
　　康寧先進(jìn)光學(xué)致力于為下游企業(yè)供應(yīng)先進(jìn)的封裝產(chǎn)品，涵蓋傳統(tǒng)封裝與前沿的先進(jìn)封裝技術(shù)。2025年7月康寧開發(fā)了半導(dǎo)體基板專用玻璃。玻璃基板封裝關(guān)鍵技術(shù)為玻璃通孔TGV互連技術(shù)，主要用來解決TSV轉(zhuǎn)接板由于硅襯底損耗帶來高頻或高速信號(hào)傳輸特性退化、材料成本高與工藝復(fù)雜等問題。近年來技術(shù)日趨完善。戈碧迦未來積極布局光電材料前沿領(lǐng)域，其半導(dǎo)體領(lǐng)域新產(chǎn)品行業(yè)空間廣闊，未來通過產(chǎn)品驗(yàn)證后有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品放量，對(duì)標(biāo)康寧等國(guó)際知名廠商，逐步在高端玻璃材料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)、新客戶開拓不利風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)