>> 平安證券-錫業(yè)股份(000960)上半年業(yè)績同比高增，金屬生產穩(wěn)步推進-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 813KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳瀟榕,馬書蕾 |
| 下載權限： |
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事項：
公司發(fā)布2025年半年報，2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入210.93億元（同比+ 12.35%）；歸母凈利潤10.62億元（同比+32.76%）；扣非后歸母凈利潤13.03億元（同比+ 30.55%）。Q2實現(xiàn)營業(yè)收入113.65億元（同比+9.53%，環(huán)比+ 16.82%），歸母凈利潤5.62億元（同比+ 18.76%，環(huán)比+ 12.61%）。
平安觀點：
金屬生產穩(wěn)步推進，完成年初計劃過半。公司2025年上半年生產有色金屬總量達18.13萬噸，其中：錫4.81萬噸、鋅6.98萬噸、銅6.25萬噸、鉛937噸；生產稀貴金屬：產品銦71噸，金565千克，銀59噸。根據(jù)公司年初發(fā)布的全年生產目標來看，上半年錫、鋅、銅、銦分別完成目標值的53.4%、53.0%、50%及69.4%。（目標全年完成產品錫9萬噸、產品銅12.5萬噸、產品鋅13.16萬噸、銦錠102.3噸）。
基本面穩(wěn)中向好，上半年錫、銦價格中樞抬升。年初以來受供給側不斷擾動，緬甸及剛果（金）供應穩(wěn)定性均不樂觀，錫礦供應持續(xù)緊張，全球冶煉廠生產面臨較大挑戰(zhàn)，錫價中樞抬升。2025年上半年錫金屬價格整體高位運行，2025年1月1日-2025年6月30日上漲8.26%，均價265517元/噸，同比上漲5.70%。銦方面，受益于光伏和顯示面板行業(yè)的強勁拉動，ITO靶材市場繁榮，2025年上半年精銦均價為2615元/千克，同比上漲12%。
錫、銦雙龍頭地位打造行業(yè)競爭力。公司將聚焦打造全球最優(yōu)錫銦產品供應商和全球最優(yōu)錫銦行業(yè)解決方案提供商的戰(zhàn)略目標，進一步加強對卡房礦區(qū)的資源勘查，提升公司的未來鎢、錫相關資源的增儲和開發(fā)利用水平，加大對尾礦資源的綜合利用水平，不斷提升現(xiàn)有礦山價值創(chuàng)造能力。
投資建議：隨著半導體進入景氣周期，精錫需求預計持續(xù)增長，錫價有望逐步抬升。維持公司盈利預測，預計公司2025-2027年歸母凈利潤為23.3、25.9、28.0億元，對應PE為14.0、12.6、11.7倍，維持“推薦”評級。
風險提示：（1）項目進度不及預期，公司盈利增長不及預期。若當前在建項目進展超預期緩慢，則可能會影響公司未來業(yè)績增長節(jié)奏。（2）下游需求不及預期。若終端需求出現(xiàn)較大程度收縮，公司產品銷售或一定程度受到影響。（3）安全生產風險。礦山開采可能涉及較多風險，包括自然災害以及其他突發(fā)事件等，如果礦山開采出現(xiàn)超預期事故，可能對企業(yè)盈利帶來較大影響
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