>> 國海證券-瑞普生物(300119)2025年中報點評：主業(yè)持續(xù)向好，寵物生態(tài)圈建設(shè)日益完善-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 252KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程一勝,熊子興 |
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事件:
2025年8月26日，瑞普生物發(fā)布2025年半年報：2025H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.08億元，同比+20.53%，歸母凈利潤2.57億元，同比+57.59%，扣非歸母凈利潤1.88億元，同比+34.28%。2025Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.86億元，同比+21.02%，歸母凈利潤1.41億元，同比+93.89%，扣非歸母凈利潤0.94億元，同比+52.81%。
投資要點:
主營業(yè)務(wù)收入同比保持較快增長。經(jīng)濟(jì)動物動保板塊，公司聚焦大客戶戰(zhàn)略，持續(xù)擴(kuò)大市場份額。2025年上半年，禽用生物制品收入6.11億元，同比+24.71%；制劑及原料藥收入5.18億元，同比+7.89%；畜用生物制品收入1.36億元，同比+110.55%。伴侶動物動保板塊，公司已構(gòu)建起全國性寵物醫(yī)療供應(yīng)鏈服務(wù)體系。今年上半年寵物供應(yīng)鏈及生物制品和藥品收入4.15億元，同比+17.94%。
堅持創(chuàng)新驅(qū)動，多個在研產(chǎn)品取得新進(jìn)展。今年上半年，公司研發(fā)投入1.14億元，占營業(yè)收入比重6.67%，取得了豬流行性腹瀉病毒mRNA疫苗（RPS1903）、貓泛白細(xì)胞減少癥病毒精制卵黃抗體、犬貓通用狂犬病滅活疫苗（dG株，懸浮培養(yǎng)）等6項臨床試驗批件。其中，豬流行性腹瀉病毒mRNA疫苗（RPS1903）臨床試驗批件是全球首個食品動物用mRNA疫苗臨床批件，標(biāo)志著公司已建成成熟的獸用mRNA疫苗研發(fā)平臺。
聚焦寵物醫(yī)療生態(tài)圈建設(shè)，多維度協(xié)同發(fā)展。公司堅定推進(jìn)寵物戰(zhàn)略升級，圍繞“三瑞齊發(fā)”生態(tài)建設(shè)，依托“產(chǎn)品+供應(yīng)鏈+醫(yī)療”的產(chǎn)業(yè)護(hù)城河優(yōu)勢，驅(qū)動寵物醫(yī)療板塊持續(xù)增長。今年上半年，中瑞供應(yīng)鏈整合成效顯著，自有產(chǎn)品實現(xiàn)中瑞供應(yīng)鏈全區(qū)域深度協(xié)同，自有產(chǎn)品供應(yīng)鏈出貨量同比增長超40%。公司與麗珠制藥旗下“毛孩子動物保健”簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在渠道建設(shè)、產(chǎn)品流通等多個維度深度協(xié)同。
盈利預(yù)測和投資評級：考慮到今年上半年公司經(jīng)營業(yè)績同比實現(xiàn)較快增長，我們調(diào)整公司2025-2027年營業(yè)收入至36.35、41.75、46.49億元，同比+18.39%、+14.88%、+11.35%。歸母凈利潤4.59、5.51、6.29億元，同比+52.71%、+20.04%、+14.04%。對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為23x、19x、17x?；诠拘庐a(chǎn)品儲備豐富以及寵物生態(tài)圈建設(shè)日益完善，維持“買入”評級
風(fēng)險提示：畜禽價格大幅下降風(fēng)險、重大動物疫病風(fēng)險、新產(chǎn)品上市不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、寵物藥品銷售不及預(yù)期等。
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