>> 銀河證券-精工鋼構(gòu)(600496)業(yè)績?nèi)缙诳焖偬嵘Ｍ夂贤咴鲩L-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
大?。?/td>
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pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
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事件:公司發(fā)布2025年中報。
業(yè)績?nèi)缙诟咴鲩L，經(jīng)營現(xiàn)金流改善。2025H1，公司實現(xiàn)鋼結(jié)構(gòu)銷量83.5萬噸，同比增長47.0%，公司實現(xiàn)營收99.11億元，同比增長29.48%。其中，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)營收91.5億元，同比增長34.88%;集成及其他營收5.8億元，同比下降19.46%。公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.5億元，同比增長28.06%;實現(xiàn)扣非凈利潤3.02億元，同比增長22.75%。公司實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量4.23億元，同比增加2.01億元，主要為本期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加影響所致。
毛利率有所下降，期間費用率改善明顯。2025Hl，公司毛利率為10.59%,同比下降2.26pct;凈利率為3.57%,同比下降0.04pct。期間費用率為7.43%,同比下降1.93pct，管理費用率為2.84%，同比降低0.69pct。銷售費用率為0.85%，同比降低0.34pct。財務(wù)費用率為0.26%，同比降低0.19pct。研發(fā)費用率為3.49%，同比降低0.71pct。應(yīng)收賬款為37.55億元，同比增加5.64億元。公司應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，長賬齡應(yīng)收賬款較期初下降3.3%。公司資產(chǎn)負(fù)債率為64.03%，同比提高0.79pct。
新簽訂單穩(wěn)中有升，海外合同高增長。2025H1，公司新簽訂單125.1億元，同比增長2.2%，其中，國際業(yè)務(wù)新簽合同36.6億元，同比大幅增長94.1%,已超過2024年全年海外訂單總量（30億元)，業(yè)務(wù)拓展至東南亞、中東等六大區(qū)域市場。客戶結(jié)構(gòu)上，國內(nèi)訂單中30.3%是以政府投資項目為主的公共建筑,69.7%為企業(yè)投資為主的工業(yè)建筑。國際業(yè)務(wù)中50.3%為地標(biāo)建筑,49.7%為工業(yè)建筑。
投資建議:預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為5.92、6.98、8.37億元，分別同比+15.7%/+17.85%/+19.98%，對應(yīng)P/E分別為11.7/9.93/8.27x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險;新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險;應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險。
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