>> 國金證券-捷佳偉創(chuàng)(300724)業(yè)績符合預(yù)期，下游搶裝加速在手訂單驗收-250827
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙 |
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業(yè)績簡評
2025年8月27日，公司發(fā)布2025年半年報。2025上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入83.72億元，同比+26.41%，實現(xiàn)歸母凈利潤18.30億元，同比+49.26%；其中二季度實現(xiàn)營業(yè)收入42.73億元，環(huán)比+4.24%，實現(xiàn)歸母凈利潤11.22億元，環(huán)比+58.47%，業(yè)績符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
公司訂單驗收加速，二季度盈利能力顯著回升：二季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為-15.83億元，環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，主要由于公司與上下游客戶的付款和回款節(jié)奏不同，同時因訴訟受到凍結(jié)的款項達(dá)到4.63億元，對公司現(xiàn)金流產(chǎn)生影響。上半年光伏行業(yè)下游搶裝利好電池環(huán)節(jié)開工率，公司設(shè)備加速驗收，二季度公司計提減值0.23億元，較Q1環(huán)比下降86.86%；盈利方面，Q2實現(xiàn)毛利率31.69%，環(huán)比+4.17PCT，實現(xiàn)凈利率26.27%，環(huán)比+8.99PCT，盈利能力顯著回暖，隨著在手訂單完成驗收，后續(xù)款項轉(zhuǎn)化有望對公司業(yè)績形成支撐。
鈣鈦礦設(shè)備逐步邁入收獲期，全自研半導(dǎo)體濕法設(shè)備為行業(yè)提供高性價比方案：公司TOPCon電池設(shè)備生產(chǎn)領(lǐng)域保持領(lǐng)先的市場占有率，鈣鈦礦方向持續(xù)突破，自建中試線在SNECPV+ 2025第十八屆國際太陽能光伏與智慧能源展覽會上獲得“兆瓦級翡翠獎”，PVD、RPD設(shè)備陸續(xù)中標(biāo)頭部企業(yè)鈣鈦礦項目訂單，并且公司推出工業(yè)級壓電噴墨打印鈣鈦礦薄膜技術(shù)，助力客戶實現(xiàn)降本增效，加速推動鈣鈦礦/晶硅疊層電池的商業(yè)化進(jìn)程。半導(dǎo)體領(lǐng)域，子公司創(chuàng)微微電子實現(xiàn)濕法設(shè)備全流程自主化開發(fā)，產(chǎn)品覆蓋6-12英寸晶圓制造、第三代半導(dǎo)體及先進(jìn)封裝等，最新推出的12英寸無籃槽式濕法設(shè)備，適配45-90nm以下制程需求，軟件全部自主開發(fā)，關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化率超過95%，獲得行業(yè)關(guān)注。
盈利預(yù)測、估值與評級
根據(jù)公司的在手訂單情況及最新業(yè)務(wù)進(jìn)展，調(diào)整公司2025-2027年盈利分別為28.22/12.73/10.67億元，對應(yīng)EPS分別為8.12、3.66、3.07元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為10/23/27倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新技術(shù)滲透不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，應(yīng)收賬款回款不及預(yù)期。
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