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2025H1營收3.75億元，同比+44.57%，歸母凈利潤9,648.63萬元，同比+91.52%
　　公司發(fā)布2025年半年報(bào)，2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營收3.75億元，同比增長44.57%；歸母凈利潤9,648.63萬元，同比增長91.52%；扣非歸母凈利潤9,366.67萬元，同比增長89.32%。看好公司具備產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)、把握國產(chǎn)替代、下游需求持續(xù)旺盛，我們上調(diào)2025-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤為2.2/3.06/3.90（原1.73/2.09/2.29）億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.40/3.34/4.27元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為39.1/28.1/22.0倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　公司主營產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，絕緣成型件毛利率較高，營收增長較快
　　2025年上半年，公司絕緣成型件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收1.51億元，同比增長89.40%，毛利率同比增加8.54個(gè)百分點(diǎn)；絕緣纖維材料實(shí)現(xiàn)營收2.23億元，同比增長24.69%，毛利率同比增加5.28個(gè)百分點(diǎn)。2025年上半年，公司產(chǎn)品下游需求持續(xù)旺盛，公司憑借產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)等實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。同時(shí)，公司的原材料價(jià)格未出現(xiàn)重大不利變化，公司的毛利率同比有所提升。
　　公司研發(fā)投入上升，下游市場(chǎng)有望保持穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)
　　2025上半年，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用1,004.19萬元，同比增長44.27%。截至2025H1，公司擁有授權(quán)專利124項(xiàng)，其中授權(quán)發(fā)明專利14件。公司的主要業(yè)務(wù)是輸變電系統(tǒng)、電氣化鐵路及軌道交通牽引變壓系統(tǒng)、新能源產(chǎn)業(yè)以及特種裝備等領(lǐng)域所使用的絕緣纖維材料及其成型制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。隨著國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展，中國電力需求逐年增加，同時(shí)“雙碳”目標(biāo)對(duì)新能源替代傳統(tǒng)石化能源、電網(wǎng)改建升級(jí)提出了新要求，疊加全球電力電網(wǎng)處于高景氣發(fā)展?fàn)顟B(tài)，公司下游輸變電設(shè)備市場(chǎng)將有望保持穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：2024年我國電力行業(yè)主要發(fā)電企業(yè)投資總額為17,770億元，同比增長18.86%，為近十年最高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、下游行業(yè)投資放緩風(fēng)險(xiǎn)、存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)