>> 浙商證券-隆盛科技(300680)點評報告：25Q2業(yè)績略承壓，機器人全面卡位核心部件、后續(xù)進展可期-250828
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
大?。?/td>
| 801KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉巍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點
2025上半年：營收12.24億元，yoy+15.4%；歸母凈利潤1.05億元，yoy+1.4%；扣非歸母凈利潤1.00億元，yoy+4.6%。
二季度利潤略承壓。25Q2，歸母凈利潤0.46億元，yoy/qoq-9.0%/-21.5%；扣非歸母0.45億元，yoy/qoq+0.5%/-19.2%。
2025H1，銷售毛利率/凈利率分別為18.1%/8.9%。
EGR營收4.51億元，yoy+27.44%；毛利率21.33%，同比減少3.14pct；乘用車部分，下半年比亞迪、吉利、上汽等多款新車型發(fā)布，構(gòu)成支撐；商用車部分，天然氣重卡EGR閥上半年供應(yīng)量超過去年。
新能源業(yè)務(wù)營收4.84億元，yoy+6.05%；毛利率9.63%，同比減少2.27pct；主要客戶為聯(lián)合電子（下游為理想、小米、蔚來、上汽、奇瑞等）、外資電動汽車、問界等。隆盛茂茂進行業(yè)務(wù)升級，已獲得博世及賽力斯半總成定點，產(chǎn)品價值量提升。25年6月第一套定轉(zhuǎn)子半總成下線。
精密汽車零件營收2.87億元，yoy+19.61%；毛利率22.88%，同比減少1.43pct。銅排項目生命周期價值量8億元，被動安全/馬達助力電機下半年爬坡起量；向精密沖壓、注塑部件小總成發(fā)力，累計獲得50個小總成項目，博澤座椅板塊、日立控制器小總成、聯(lián)電Busbar等項目均已量產(chǎn)，下半年將進入爬坡階段。
航空航天：25H1，公司衛(wèi)星模塊項目、無人機項目業(yè)務(wù)量實現(xiàn)翻倍增長，公司業(yè)務(wù)還進一步延伸至精密導(dǎo)彈零件配套，涵蓋導(dǎo)彈導(dǎo)引結(jié)構(gòu)件、舵機結(jié)構(gòu)件、彈射裝置、頻率源及光學彩像等產(chǎn)品。
機器人：
①諧波減速器：蔚瀚智能已成功攻克齒形設(shè)計、材料、加工設(shè)備三大行業(yè)技術(shù)難點。在齒形設(shè)計上，突破傳統(tǒng)漸開線齒形局限，研發(fā)出雙曲線齒形，通過兩段凹凸弧的協(xié)同嚙合，顯著提升了產(chǎn)品的精度、壽命、疲勞強度等性能指標，成功解決了產(chǎn)品運動卡頓問題。
公司成功研發(fā)出結(jié)構(gòu)緊湊的輕量化諧波減速器。在確?？箵粜阅?、剛性等核心性能參數(shù)不降低的前提下，重量較傳統(tǒng)產(chǎn)品大幅減輕30%-40%。公司同步開發(fā)了Peek材料諧波減速器等一體化關(guān)節(jié)模組，同時還掌握了擺線減速器關(guān)鍵制造技術(shù)。預(yù)計2026年一季度可形成約7萬臺諧波減速器產(chǎn)能。
?、谔m森機器人：在工業(yè)場景落地方面，研發(fā)團隊以全資子公司隆盛新能源驅(qū)動電機馬達鐵芯轉(zhuǎn)子產(chǎn)品質(zhì)檢為切入點推動“蘭森二代”融入現(xiàn)有業(yè)務(wù)，專注于解決重載抓取、缺陷檢測、柔性搬運三大痛點，并形成了“靈巧手+制造業(yè)場景大模型+電子皮膚”的核心技術(shù)矩陣?！疤m森二代”機器人已從單純執(zhí)行固定動作指令升級到借助大模型開展智能化判別與優(yōu)化執(zhí)行，操作精度與協(xié)作能力得到大幅提升，已從點到點抓取，進階為可對隨機位置進行精確定位的抓取，并能實現(xiàn)雙臂協(xié)同作業(yè)。
?、垤`巧手：搭載了小巧輕薄的視觸覺壓阻多模態(tài)電子皮膚，在傳感器技術(shù)層面實現(xiàn)關(guān)鍵突破。其核心方案為“攝像頭+硅膠彈性體”集成設(shè)計，將攝像頭與硅膠彈性體嵌入指尖，當硅膠彈性體與物體接觸發(fā)生形變時，其內(nèi)表面特殊圖案同步變化，底部攝像頭捕捉圖像后，通過算法可計算出高分辨率受力分布。該方案不僅可實現(xiàn)上萬個傳感單元的超高分辨率，還能以高精度進行切向力測量，大幅優(yōu)于傳統(tǒng)基于電學信號的觸覺傳感器。
戰(zhàn)略投資疊動科技，全球最薄視觸覺傳感器產(chǎn)業(yè)化：疊動科技公司核心團隊來自香港科技大學、香港理工大學、清華大學、中南大學等國際知名高校。公司依托在傳感器領(lǐng)域多年的技術(shù)積累與資源優(yōu)勢，全球首創(chuàng)將微機電系統(tǒng)（MEMS）工藝與視觸覺傳感器相結(jié)合，成功研發(fā)出全球首個毫米級高性能視觸覺傳感器，獲第50屆日內(nèi)瓦發(fā)明獎金獎。
疊動科技通過工藝融合，能夠讓機器人精準感知接觸力、物體形狀、表面紋理等關(guān)鍵信息，為靈巧手（如精密零件組裝、醫(yī)療輔助操作）、電子皮膚（如家庭服務(wù)交互、工業(yè)產(chǎn)品質(zhì)檢）等場景提供“類人類觸覺”的技術(shù)支撐，有效填補了行業(yè)在小型化、高性能感知領(lǐng)域的空白。疊動科技的微視觸覺傳感器與隆盛科技及其生態(tài)公司在工業(yè)機器人領(lǐng)域的技術(shù)能力將形成強大的協(xié)同效應(yīng)：
?、賯鞲衅髻x能靈巧手與末端執(zhí)行器：疊動科技的傳感器可極大提升機器人末端執(zhí)行器的靈敏度和精度，使其在抓取、裝配、檢測等復(fù)雜任務(wù)中展現(xiàn)出如人類般的靈巧操作能力。
?、谕苿尤嵝陨a(chǎn)與自動化升級：結(jié)合隆盛科技在智能制造中的應(yīng)用場景，雙方將共同推動觸覺技術(shù)在自動化生產(chǎn)、工業(yè)檢測等領(lǐng)域的深度應(yīng)用，從而提升生產(chǎn)效率與產(chǎn)品質(zhì)量。
?、蹣?gòu)建機器人領(lǐng)域新生態(tài)：以本次合作為起點，疊動科技和隆盛科技將通過技術(shù)研發(fā)和市場推廣，共同推動視觸覺傳感技術(shù)在工業(yè)自動化、醫(yī)療機器人、高端服務(wù)機器人等重點領(lǐng)域的規(guī)?；瘧?yīng)用，著力破解“技術(shù)先進但落地難”這一行業(yè)普遍面臨的困境。
盈利預(yù)測
預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入32.7/42.3/53.4億元，同比增長36.5%/29.3%/26.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.21/4.19/5.13億元，同比增長42.9%/30.7%/22.4%。PE分別為30.3/23.2/19.0，維持買入評級。
風險提示
下游客戶銷量不及預(yù)期；機器人業(yè)務(wù)進展進度不及
|
|
