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本文借鑒前篇報(bào)告《計(jì)數(shù)啟發(fā)法和加權(quán)盈利頻率因子》中因子構(gòu)造思路，從量化識別與加權(quán)計(jì)數(shù)兩個(gè)方面對傳統(tǒng)上下影線進(jìn)行改進(jìn)，構(gòu)建“加權(quán)上影線頻率因子”和“加權(quán)下影線頻率因子”?；诖朔NK線量化刻畫方式，進(jìn)一步構(gòu)建K線形態(tài)因子。
　　加權(quán)上影線頻率因子為股票日K線過去一段時(shí)間上影線信號出現(xiàn)次數(shù)的加權(quán)之和。2015年至今，加權(quán)上影線頻率和加權(quán)下影線頻率因子與股票下期收益率的IC均值分別為-0.065和-0.064，IC勝率分別為71.19%和71.03%。分組檢驗(yàn)中，空頭表現(xiàn)更好，多頭表現(xiàn)較差。上下影線頻率因子的選股信息已被加權(quán)盈利頻率因子所包含，在剔除加權(quán)盈利頻率因子后，兩個(gè)因子的殘差選股效果較差。
　　K線形態(tài)因子為股票最近一段時(shí)間K線形態(tài)得分加權(quán)之和，窗口期內(nèi)測算各種K線形態(tài)的勝率，用以度量股票當(dāng)前K線形態(tài)表現(xiàn)。2015年至今，2K形態(tài)因子與股票下期收益率在1%顯著性水平下顯著正相關(guān)，IC均值為0.051，IC勝率為69.70%，ICIR為0.47。累計(jì)IC總體上以一個(gè)固定的速率保持平穩(wěn)上升，在2018年熊市、2025年上半年貿(mào)易戰(zhàn)期間相關(guān)性發(fā)生一定反轉(zhuǎn)。在分組檢驗(yàn)中，2K形態(tài)因子分組收益率具有較好的單調(diào)性。多空組合年化收益率22.35%，夏普比率1.83，最大回撤率9.29%，優(yōu)于加權(quán)上下影線頻率因子。
　　其次，2K形態(tài)因子與加權(quán)盈利頻率、加權(quán)上下影線頻率因子的相關(guān)性較低，與Barra風(fēng)格因子的相關(guān)性都較低，除了與動(dòng)量因子相關(guān)系數(shù)為0.14，與其余因子的相關(guān)系數(shù)均在0.1以下，信息重合度較低。在控制其他因子的影響后，2K形態(tài)因子的回歸系數(shù)都在99%的置信水平下顯著，2K形態(tài)因子和股票收益的關(guān)系未包含在這些因子中，能夠在選股時(shí)提供新的信息。
　　最后，在各個(gè)寬基指數(shù)成分股中，2K形態(tài)因子表現(xiàn)差異不大，IC均值在0.5到0.6之間。在滬深300指數(shù)成分股中，IC均值為0.054，IC勝率為61.86%；多頭組合相對滬深300指數(shù)年化超額收益率為9.12%，超額收益在2018年具有一定回撤，2020年之后超額收益擴(kuò)大。在中證1000指數(shù)成分股中，IC均值為0.059，IC勝率為66.25%，多頭組合相對中證1000指數(shù)年化超額收益率為13.16%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本文的研究是基于對歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)和分析，因子的歷史收益率不代表未來收益率。若市場環(huán)境發(fā)生變化，因子的最終表現(xiàn)可能發(fā)生改變。