>> 中泰證券-東山精密(002384)上半年穩(wěn)健增長，AI業(yè)務(wù)打造新增長極-250828
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 261KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳,劉博文 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件概述
公司發(fā)布2025年中報，公司25年上半年實現(xiàn)營收169.55億元，yoy+1.96%，歸母凈利潤7.58億元，yoy+35.21%，扣非歸母凈利潤6.57億元，yoy+27.28%，毛利率13.59%，yoy+0.52pct，凈利率4.47%，yoy+1.11pct。
25Q2營收83.53億元，yoy-5.98%，qoq-2.9%，歸母凈利潤3.02億元，yoy+11.39%，qoq-33.72%，扣非歸母2.6億元，yoy+2.1%，qoq-34.45%，毛利率13.04%，yoy+0.44pct，qoq-1.09pct，凈利率3.62%，yoy+0.58pct，qoq-1.69pct。
LED業(yè)務(wù)毛利率有所回升，新能源業(yè)務(wù)維持高增
分業(yè)務(wù)來看，公司PCB業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收110.59億元，yoy+1.93%，毛利率17.55%，yoy+0.14pct，LED顯示器件實現(xiàn)營收2.86億元，yoy-34.73%，毛利率-18.75%，yoy+8.14pct，觸控面板及液晶顯示模組實現(xiàn)營收30.49億元，yoy-2.35%，毛利率4.99%，yoy+1.03pct，精密組件產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營收23.62億元，yoy+11.87%，毛利率8.27%，yoy-2.11pct。公司25H1新能源業(yè)務(wù)收入約49.4億元，yoy+29.66%，新能源業(yè)務(wù)繼續(xù)維持高增。
抓住AI服務(wù)器市場機(jī)遇推進(jìn)索爾思收購，AI有望打造新增長極
1）公司為把握AI發(fā)展機(jī)遇，戰(zhàn)略布局光通信領(lǐng)域，擬收購索爾思100%股權(quán)，索爾思光電在光通信模塊及組件領(lǐng)域擁有深厚的技術(shù)積累、先進(jìn)的研發(fā)能力和完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局。通過本次收購，公司能夠快速切入光通信市場，進(jìn)一步加大公司在AI領(lǐng)域布局；2）公司為響應(yīng)市場對高端AI服務(wù)器、人工智能等新興市場的需求，擬投資10億美金進(jìn)行高端PCB項目的擴(kuò)產(chǎn)，通過本次擴(kuò)產(chǎn)，可進(jìn)一步提升公司高端PCB的產(chǎn)能，滿足客戶在高速運算服務(wù)器、人工智能等新興場景中對高端PCB產(chǎn)能的中長期需求，為公司后續(xù)增長奠定堅實基礎(chǔ)，AI業(yè)務(wù)有望打造公司新增長極。
投資建議
考慮到公司后續(xù)AI業(yè)務(wù)帶來的增量利潤，我們預(yù)計公司2025/2026/2027年歸母凈利潤分別為30.68/50.94/66.59億元（此前預(yù)計2025/2026/2027年歸母凈利潤為26.3/36.65/45.84億元），按照2025/8/28日收盤價，PE為36.4/21.9/16.8倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新建產(chǎn)能不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期、市場開拓不及預(yù)期、外圍環(huán)境波動風(fēng)險。
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