>> 中信期貨-貴金屬策略日報：貴金屬延續(xù)震蕩上行-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 2068KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱善穎,張皓云 |
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重點(diǎn)資訊：
1）美國第二季度實際GDP年化修正值環(huán)比增3.3%，預(yù)期增3.1%，初值增3%；實際個人消費(fèi)支出修正值環(huán)比增1.6%，初值增1.4%；最終銷售年化修正值環(huán)比增6.8%，初值增6.3%。美國第二季度企業(yè)獲利年化初值環(huán)比增2%，第一季度終值減3.3%。
2）美國第二季度核心PCE物價指數(shù)年化修正值環(huán)比升2.5%，預(yù)期升2.6%，初值升2.5%；同比升2.7%，初值升2.7%。美國第二季度PCE物價指數(shù)年化修正值環(huán)比升2%，初值升2.1%；同比升2.4%，初值升2.4%。
3）美國上周初請失業(yè)金人數(shù)22.9萬人，預(yù)期23萬人，前值從23.5萬人修正為23.4萬人；四周均值22.85萬人，前值22.625萬人。美國至8月16日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)195.4萬人，預(yù)期197萬人，前值從197.2萬人修正為196.1萬人。
4）麗莎·庫克就特朗普要罷免她的美聯(lián)儲理事職務(wù)起訴特朗普。
價格邏輯：
周四貴金屬價格延續(xù)震蕩上行。晚間美國公布的二季度實際GDP超預(yù)期上行，而周度初請及續(xù)請失業(yè)金人數(shù)低于預(yù)期，數(shù)據(jù)發(fā)布后貴金屬短線回調(diào)，但在美元及美債收益率整體弱勢的情況下，金銀價格迅速收回失地，延續(xù)了震蕩上行的趨勢。美元金價漲勢更為突出，人民幣金價受制于匯率升值，漲幅受到侵蝕。下周非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，市場對美聯(lián)儲9月降息25BP的預(yù)期持穩(wěn)，鴿派預(yù)期有望繼續(xù)主導(dǎo)市場，預(yù)計貴金屬市場整體延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢。
我們中期對黃金趨勢保持樂觀，但提示新興市場權(quán)益走強(qiáng)帶來的復(fù)蘇預(yù)期，可能壓制彈性。9月美聯(lián)儲降息周期有望重啟。美聯(lián)儲影子主席在上任前與總統(tǒng)偏好保持一致的概率較高，未來1-2季度海外流動性維持?jǐn)U張趨勢，且市場可能階段性交易美聯(lián)儲獨(dú)立性的風(fēng)險，對黃金趨勢形成利多支撐。風(fēng)險在于全球權(quán)益市場整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，新興市場尤甚，強(qiáng)勁的風(fēng)險偏好使得復(fù)蘇交易抬頭，貴金屬市場吸引力下降。但目前潛在的復(fù)蘇預(yù)期更多來自權(quán)益市場的表現(xiàn)，基本面的弱現(xiàn)實并未逆轉(zhuǎn)，在此階段信心或有搖擺。降息+基本面下行的類滯漲組合更利好黃金，若邏輯切換為降息+復(fù)蘇組合，黃金的彈性將會受限，白銀將更為受益。
展望：周度倫敦金現(xiàn)關(guān)注【3300,3500】，周度倫敦銀現(xiàn)關(guān)注【36,40】。
風(fēng)險提示：
特朗普政策變化；美聯(lián)儲貨幣政策變化；地緣沖突變化。
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