>> 華源證券-華洋賽車(834058)2025H1營收高增66%，華銳動能油改電產(chǎn)業(yè)落地持續(xù)賦能雙品牌出海-250828
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙昊,萬梟 |
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事件：2025H1公司實現(xiàn)營收4.30億元（yoy+66.05%）、歸母凈利潤3,673萬元（yoy+15.79%）、扣非歸母凈利潤3,359萬元（yoy+7.93%）、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額10,906萬元（yoy+52.30%）；2025Q2實現(xiàn)營收2.52億元（ yoy+19.80%/qoq+40.93% ）、歸母凈利潤2,522萬元（qoq+118.99%）、扣非歸母凈利潤2,226萬元（qoq+96.32%）。上半年公司歸母凈利潤維持穩(wěn)健增長、營收大幅提升，現(xiàn)金流表現(xiàn)情況良好。2025年半年度權(quán)益分派預(yù)案：擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.6744元（含稅），共預(yù)計派發(fā)現(xiàn)金紅利1500萬元。
2025H1兩輪摩托車、全地形車營收分別yoy+63%、+72%，重慶峻馳產(chǎn)品為歐洲、美洲等市場布局持續(xù)造血。2025H1公司兩輪摩托車業(yè)務(wù)、全地形車業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收30,939萬元（yoy+62.66%）、10,782萬元（yoy+71.99%）、1,281萬元（yoy+110.84%）。其中，兩輪摩托車業(yè)務(wù)營業(yè)收入增加主要系2024年下半年收購重慶峻馳導(dǎo)致合并范圍發(fā)生變化導(dǎo)致銷售訂單增加所致；四輪摩托車業(yè)務(wù)營業(yè)收入增加系2025H1美國市場銷售訂單增加所致。銷售區(qū)域方面，2025H1公司境外、境內(nèi)業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收40,844萬元（yoy+69.55%）、2,158萬元（yoy+19.36%）。截至目前，公司在全球范圍內(nèi)擁有近百個經(jīng)銷客戶、覆蓋千余個終端銷售網(wǎng)點。2025年上半年，公司一方面在北美洲、歐洲、南美洲和大洋洲等傳統(tǒng)主銷國家持續(xù)發(fā)力，另一方面國際市場部門大力拓展業(yè)務(wù)，積極開拓中東、中亞、北非、中美、南美等發(fā)展中國家地區(qū)市場，同時公司的市場布局還包括俄羅斯為主的遠(yuǎn)東一帶一路市場，以及亞非拉、歐洲和中國國內(nèi)市場，形成了全方位、多層次的市場格局。我們認(rèn)為，雙品牌戰(zhàn)略下，公司境內(nèi)外市場全方位布局有望斬獲更多成效。
行業(yè)需求高景氣，華銳動能實現(xiàn)3個平臺產(chǎn)品落地、與德國Sun Venture輕型電動車合資項目簽約。據(jù)中國摩托車商會統(tǒng)計，2025年1-6月我國共產(chǎn)銷摩托車1061.41萬輛和1061.46萬輛，產(chǎn)銷量同比增長11.83%和11.54%。2025年1-6月，摩托車生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品出口總額52.99億美元，同比增長26.71%。整車出口量666.11萬輛，同比增長25.44%，出口金額42.72億美元，同比增長29.06%。沙灘車出口22.73萬輛，同比下降0.22%，出口金額6.61億美元，同比增長18.46%。行業(yè)端在內(nèi)銷和出口方面的景氣度較高。2025年上半年，（1）華洋賽車與和君集團(tuán)戰(zhàn)略合作項目啟動會成功舉辦，有望為未來發(fā)展注入強勁動力；（2）公司下屬子公司華銳動能科技(麗水)有限公司的LEV系統(tǒng)平臺發(fā)布會召開，半年內(nèi)成功實現(xiàn)3個平臺產(chǎn)品落地的成績；（3）公司下屬子公司華銳動能科技(麗水)有限公司與德國Sun Venture輕型電動車合資項目簽約儀式順利完成，雙方將整合中歐資源，深耕輕型電動車業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，行業(yè)需求高景氣背景下，公司有望依托華銳動能的技術(shù)優(yōu)勢，持續(xù)豐富產(chǎn)品線、增強產(chǎn)品綜合競爭力，并進(jìn)一步賦能市場推廣。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.72/0.91/1.13億元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為29.2/23.1/18.6倍。公司2024年投資控股了兩家子公司旨在立足現(xiàn)有品類，通過對外收并購的方式打開產(chǎn)品矩陣并且豐富新能源品類，增厚產(chǎn)品業(yè)績。我們看好公司在遠(yuǎn)東市場的營收增長可持續(xù)性，以及在歐洲、拉丁美洲等銷售區(qū)域的持續(xù)宣傳投入與渠道布局，維持“增持”評級
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險，受匯率波動影響風(fēng)險、實際控制人控制不當(dāng)風(fēng)險。
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