久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　公司發(fā)布2025年中報，25H1實現(xiàn)營業(yè)收入9.64億元（YoY-4.78%），歸母凈利潤0.47億元（YoY-72.43%），扣非凈利潤0.40億元（YoY74.26%）；25Q2實現(xiàn)營業(yè)收入5.34億元（YoY+0.17%，QoQ+24.24%），歸母凈利潤0.39億元（YoY-44.65%，QoQ+382.45%），扣非凈利潤0.34億元（YoY-46.00%，QoQ+464.82%）。
　　點評：
　　1.國內招標采購逐步恢復，Q2業(yè)績端顯著改善，看好下半年持續(xù)環(huán)比增長。25H1，國內醫(yī)療設備終端招標開始恢復，公司超聲、內鏡產(chǎn)品中標實現(xiàn)快速增長，鑒于中標到公司收入端確認存在一定周期，上半年公司表觀業(yè)績暫時承壓，但25Q2已實現(xiàn)顯著的環(huán)比改善，營收端實現(xiàn)正增長，利潤端環(huán)比翻倍增長。分管線來看，25H1，彩超業(yè)務營收5.5億元（-9.87%），內窺鏡業(yè)務營收3.88億元（+0.08%），整體保持穩(wěn)健。隨著設備更新的持續(xù)推進，醫(yī)療設備采購需求有望加速釋放，驅動公司業(yè)績重回增長。
　　2.公司持續(xù)發(fā)力研發(fā)和銷售，高端新品放量有望驅動盈利水平回升。25H1，公司持續(xù)保持高強度戰(zhàn)略投入，發(fā)力新產(chǎn)品上市和營銷布局，銷售費用率達31.63%（+3.26pct）；研發(fā)費用率增至25.31%（+4.36pct），加速產(chǎn)品升級、AI賦能以及國內外注冊上市；同時受設備集采、價格下降等影響，公司毛利率下滑至62.08%（-5.35pct），凈利率下滑至4.88%（-11.96pct）。隨著內鏡HD650等高端設備以及外科、IVUS等新品加速放量、營收占比提升，有望穩(wěn)步優(yōu)化公司產(chǎn)品結構，驅動盈利水平回升。
　　盈利預測：我們預計公司2025-2027年營收分別為23.18、27.12、32.52億元，同比增速分別為15.09%、17.00%、19.91%，歸母凈利潤分別為3.10、4.54、5.98億元，同比增速分別為117.76%、46.50%、31.68%，對應當前股價PE分別為46、31、24倍，維持“推薦”評級。
　　風險提示：政策變化風險、市場競爭加劇、研發(fā)及上市進度不及預期、招標恢復不及預期、國際環(huán)境變化、其他系統(tǒng)性風險等。