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業(yè)績簡評
　　8月28日，公司發(fā)布2025年半年報。25H1公司實現(xiàn)營收36.7億，同比增長51.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.2億，同比增長0.3%，其中Q2實現(xiàn)營業(yè)收入23.2億，同比增長58.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.4億，同比增長1.7%。
　　經(jīng)營分析
　　業(yè)績符合預期，盈利水平略有下滑。25Q2公司毛利率50.2%，同比減少2.6pct，預計主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導致；銷售費用率16.1%，同比增長2pct，預計主要系營銷投入加大&薪酬費用加大；研發(fā)費用率14.3%，同比增長4.2pct，預計主要系新品類擴張，管理費用率3.5%，同比減少0.2pct，財務費用率0.1%，同比增長0.2pct。
　　分結(jié)構(gòu)來看，25H1公司中國&美國市場高增。25H1國內(nèi)收入10億，同比增長78%,美國市場營收8.6億，同比增長55%,歐洲市場營收7.7億，同比增長31%，日韓市場營收2.8億，同比增長52%。25H1消費級產(chǎn)品實現(xiàn)收入31.6億，同比增長54%;專業(yè)級實現(xiàn)營收0.1億，同比減少15%，配件收入4.6億，同比增長36%。預計在品類持續(xù)擴圈+新品類增量帶動25H2、26年有望保持高速增長。
　　盈利預測與估值
　　預計2025-2027年歸母凈利潤為11.96、16.48、21.12億元，同比+20.24%/+37.76%/+28.19%，公司現(xiàn)價對應PE估值為118、86、67倍，維持買入評級。
　　風險提示
　　市場競爭加劇、終端需求及產(chǎn)品迭代不及預期、出口進展不及預期、研發(fā)進展不及預期、關(guān)稅摩擦加劇的風險。