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事件:
　　2025年8月26日，公司發(fā)布2025年半年報(bào)。2025H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.08億元，同比-48.55%;歸母凈利潤(rùn)為-0.39億元，去年同期-0.81億元;扣非后歸母凈利潤(rùn)為-0.58億元，去年同期-1.03億元。
　　2025Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.87億元，同比-45.45%；歸母凈利潤(rùn)0.56億元，去年同期-0.01億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.44億元，去年同期-0.1億元。
　　投資要點(diǎn):
　　戰(zhàn)略聚焦金融科技，全面收縮非金融科技業(yè)務(wù)
　　2025H1，公司金融/非金融行業(yè)收入8.81/3.26億元，同比-5.84%/-76.74%。公司聚焦金融科技主業(yè)，收縮非金融IT業(yè)務(wù)規(guī)模，保持在核心技術(shù)和產(chǎn)品領(lǐng)域的投入力度。其中：
　　金融業(yè)務(wù)：公司證券經(jīng)紀(jì)軟件/資管機(jī)構(gòu)軟件/銀行軟件/綜合金融軟件/定制服務(wù)業(yè)務(wù)收入2.49/0.74/0.75/0.21/4.62億元，同比+3.32%/-13.08%/-54.92%/+151.08%/+6.29%。
　　非金融服務(wù)：公司數(shù)字經(jīng)濟(jì)/IT設(shè)備分銷/科技園租賃業(yè)務(wù)收入1.07/1.81/0.38億元，同比+18.60%/-85.77%/-5.06%。
　　新一代核心產(chǎn)品信創(chuàng)升級(jí)，拓展自營(yíng)科技業(yè)務(wù)
　　基于KOCA平臺(tái)，公司持續(xù)推進(jìn)全棧信創(chuàng)的新一代核心交易產(chǎn)品，包括證券業(yè)務(wù)綜合服務(wù)平臺(tái)FS2.5，以及資管新一代投資交易系統(tǒng)A8面向客戶升級(jí)換代。FS2.5核心交易系統(tǒng)以及相關(guān)核心組件，分別在中金財(cái)富證券、國(guó)投證券、中山證券等券商穩(wěn)步推進(jìn)落地。A8新一代投資交易系統(tǒng)在頭部券商上線運(yùn)行,通過(guò)覆蓋多交易市場(chǎng)及業(yè)務(wù)品種,賦能投資研究、資產(chǎn)配置等全業(yè)務(wù)場(chǎng)景，助力客戶提升投資交易效率和競(jìng)爭(zhēng)力。
　　全面深入資管科技和自營(yíng)的科技建設(shè)，面向大資管全領(lǐng)域金融機(jī)構(gòu)提供投資科技產(chǎn)品及解決方案。2025年，公司通過(guò)整合投資管理、投資研究及投資風(fēng)控產(chǎn)品，強(qiáng)化了公司在投資管理領(lǐng)域的核心能力，通過(guò)“投資交易+投資管理”IT賦能資管、自營(yíng)投資行業(yè)客戶的投研能力。
　　重點(diǎn)加大AI投入，加快AI大模型在應(yīng)用端的布局
　　2025H1，公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為5.89%/13.98%/20.17%，同比+2.38pct/+5.84pct/+8.70pct，公司持續(xù)加大AI研發(fā)投入。
　　公司推進(jìn)KOCAAI的研發(fā)與應(yīng)用。在財(cái)富管理領(lǐng)域，公司圍繞FS2.5新一代核心交易系統(tǒng)，打造了業(yè)務(wù)百事通、智能領(lǐng)航員等多個(gè)智能體，通過(guò)檢索專業(yè)知識(shí)庫(kù)，大幅提升業(yè)務(wù)辦理速度。在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，金證基于A8新一代投資交易系統(tǒng)，構(gòu)建了智能交易、智能風(fēng)控等多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。在機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，公司依托大模型應(yīng)用平臺(tái)KOCAAI中樞構(gòu)建智能體矩陣，通過(guò)任務(wù)規(guī)劃引擎、多模態(tài)識(shí)別等技術(shù)，大幅提升開(kāi)戶、審核、數(shù)據(jù)分析等業(yè)務(wù)的效率。同時(shí)，金證通過(guò)自主研發(fā)與生態(tài)合作，開(kāi)發(fā)代碼大模型K-CODE，并基于代碼大模型的編程助手實(shí)現(xiàn)內(nèi)部部署，其代碼生成采納率與整體效率提升均取得顯著成效。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的金融IT服務(wù)商，同時(shí)深耕企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司營(yíng)收34.69/35.27/36.42億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.23/1.42/1.64億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.13/0.15/0.17元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響下游IT投入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)，下游客戶加大自研投入，新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。