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 25H1營(yíng)收穩(wěn)增，銷售凈利率達(dá)到19.41%。據(jù)公司25年中報(bào)，25H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.12億元，yoy+2.63%；毛利率22.92%，同比上升0.91pcts；歸母凈利潤(rùn)1.31億元，同比降低2.61%。25Q2單季營(yíng)收4.44億元，yoy+3.83%，qoq+21%；毛利率22.98%，同比降低0.37pcts，環(huán)比增長(zhǎng)0.12pcts。銷售凈利率19.41%，同比增長(zhǎng)0.78pcts，環(huán)比增長(zhǎng)7.22pcts。
　　深挖現(xiàn)有市場(chǎng)潛力，持續(xù)向終端品牌客戶滲透。報(bào)告期內(nèi)，公司推出多款BT系列和AB系列芯片，隨著公司芯片產(chǎn)品的不斷豐富，可以適應(yīng)品牌從入門級(jí)到中高階產(chǎn)品的差異化功能需求，有助于公司不斷提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，有望在更多的終端品牌客戶中獲得運(yùn)用。公司不斷提高研發(fā)水平，在確保綜合性價(jià)比的前提下，進(jìn)一步提升主控芯片的集成度、功耗、連接、傳輸?shù)确矫娴男阅埽晟浦悄芩{(lán)牙音頻芯片系統(tǒng)軟硬件設(shè)計(jì)方案，更好地滿足智能藍(lán)牙應(yīng)用，更好地適配終端品牌方主打性價(jià)比系列產(chǎn)品的需求。截至目前，公司產(chǎn)品已進(jìn)入小米、realme真我、榮耀親選、百度、萬魔、倍思、Anker、漫步者、騰訊QQ音樂、傳音、魅藍(lán)、飛利浦、NOKIA、摩托羅拉、聯(lián)想、鐵三角、喜馬拉雅、boAt、Noise、沃爾瑪、科大訊飛、TCL等終端品牌供應(yīng)體系。
　　搶占AI端側(cè)市場(chǎng)先機(jī)，開啟AI端側(cè)新篇章。公司訊龍三代芯片采用CPU+DSP+NPU的多核架構(gòu)，可很好地連接到云端，以使用云端的大模型AI能力。公司訊龍三代BT896X系列芯片已運(yùn)用于百度推出的小度添添AI平板機(jī)器人的智能音箱中。公司與字節(jié)跳動(dòng)旗下的云服務(wù)平臺(tái)火山引擎展開了深度合作，完成了與火山方舟MaaS平臺(tái)的對(duì)接，現(xiàn)階段已經(jīng)適配了實(shí)時(shí)翻譯、會(huì)議紀(jì)要、實(shí)時(shí)對(duì)話等功能，后續(xù)雙方將會(huì)面對(duì)不同的使用場(chǎng)景推出更多的AI功能。同時(shí)，公司繼續(xù)與國(guó)內(nèi)外大模型平臺(tái)開展合作，向市場(chǎng)推出用戶體驗(yàn)度更好的AI端側(cè)產(chǎn)品解決方案。報(bào)告期內(nèi)，公司“訊龍二代+”BT893X芯片被搭載于Nothing CMFBuds2a TWS耳機(jī)中，耳機(jī)集成ChatGPT語(yǔ)音交互，支持42dB主動(dòng)降噪，雙設(shè)備鏈接，總續(xù)航可達(dá)35.5小時(shí)。2025年6月，公司攜基于AB6003GWi-Fi芯片的AI玩具方案亮相2025火山引擎FORCE原動(dòng)力大會(huì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到公司在技術(shù)積累和客戶資源等方面具備顯著優(yōu)勢(shì)，疊加產(chǎn)品多矩陣布局帶來的業(yè)績(jī)彈性。我們基于公司業(yè)績(jī)公告，維持公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)23.34/28.61/34.32億元，維持歸母凈利潤(rùn)預(yù)期3.92/4.87/6.00億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)，宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。