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2025H1實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1.01億元、歸母凈利潤(rùn)0.22億元
　　天銘科技披露半年報(bào)，2025H1實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入1.01億元，同比減少10.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.22億元，同比減少22.37%。扣非歸母凈利潤(rùn)2,065.96萬元，同比減少23.84%?？紤]到募投項(xiàng)目建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，并拓展機(jī)器人關(guān)節(jié)等方向研發(fā)，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年天銘科技實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.69/0.95/1.15億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.66/0.91/1.09元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為27.6/20.0/16.6X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　境外收入毛利率同比提升3.01pct，率先推出新能源越野車適配高壓絞盤
　　 2025H1越野主產(chǎn)品收入為8708萬元，毛利率43.68%，同比提升0.70pct；其他輔件產(chǎn)品收入為1387萬元，毛利率28.58%。從營(yíng)收來源看，境外收入6660萬元，毛利率42.75%，同比提升3.01pct；境內(nèi)收入3435萬元，毛利率39.38%。在市場(chǎng)拓展方面，率先推出專為新能源越野車適配的高壓絞盤，并已實(shí)現(xiàn)批量交付，在市場(chǎng)上具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。另外，隨著與國(guó)內(nèi)某大型國(guó)企主機(jī)廠的戰(zhàn)略合作持續(xù)深化，公司電動(dòng)踏板產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的銷量也呈現(xiàn)出不斷增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
　　合作拓展機(jī)器人驅(qū)動(dòng)關(guān)節(jié)等研發(fā)，兩類驅(qū)動(dòng)關(guān)節(jié)已完成試驗(yàn)驗(yàn)證階段
　　 2025年5月公告，天銘科技與杭州中致高智能科技簽訂了《合作開發(fā)協(xié)議（合同）》，將共同圍繞機(jī)器人驅(qū)動(dòng)關(guān)節(jié)和電動(dòng)踏板驅(qū)動(dòng)關(guān)節(jié)的關(guān)鍵技術(shù)研究開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用展開合作，其中開發(fā)預(yù)算總額約為人民幣1,525萬元至2,165萬元。現(xiàn)階段機(jī)器人驅(qū)動(dòng)關(guān)節(jié)及電動(dòng)踏板驅(qū)動(dòng)關(guān)節(jié)已完成三輪以上的小批量試制和型式試驗(yàn)驗(yàn)證，均達(dá)到設(shè)計(jì)目標(biāo)。電動(dòng)踏板驅(qū)動(dòng)關(guān)節(jié)已按客戶節(jié)點(diǎn)完成裝車驗(yàn)證階段，待后續(xù)驗(yàn)收后即可轉(zhuǎn)入小批量供貨。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)、外匯匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)