>> 東興證券-新和成(002001)業(yè)績同比增長，項目建設持續(xù)推進-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉宇卓 |
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新和成發(fā)布2025年中報：公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入111.01億元，YoY+12.76%，歸母凈利潤36.03億元，YoY+63.46%。公司中期分紅方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅）。
維生素等核心產(chǎn)品市場價格同比上漲，帶動公司業(yè)績同比增長。公司營養(yǎng)品板塊主要產(chǎn)品維生素、蛋氨酸市場價格同比去年上半年有所上漲，帶動公司營養(yǎng)品板塊營收同比增長7.78%至72.00億元，此外公司香精香料板塊營收同比增長9.35%至21.05億元。公司綜合毛利率同比大幅增長8.78個百分點至45.89%，帶動公司凈利潤大幅增長。其中，營養(yǎng)品板塊毛利率提升11.93個百分點至47.79%，香精香料板塊毛利率提升4.32個百分點至54.01%。
新產(chǎn)品、新項目的開發(fā)建設有序推進，公司產(chǎn)品體系進一步豐富。公司堅持一體化、系列化、協(xié)同化的發(fā)展戰(zhàn)略，以“化工+”和“生物+”兩為大核心平臺，專注于營養(yǎng)品、香精香料、高分子新材料和原料藥業(yè)務，不斷發(fā)展各類功能性化學品。
項目建設有序推進，有望為公司帶來業(yè)績增量。營養(yǎng)品板塊中，公司與中石化鎮(zhèn)海煉化合資合作的18萬噸/年液體蛋氨酸（折純）項目投入試生產(chǎn)運營。新材料板塊中，天津尼龍新材料項目完成能源、土地等各項資源合規(guī)審批。此外，其他技改提升及管理提升項目穩(wěn)步推進，儲備項目及新項目規(guī)劃有序開展。我們預計這些在建項目的陸續(xù)建設及投放，有助于進一步豐富公司的產(chǎn)品體系，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，推動公司可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。
公司盈利預測及投資評級：新和成是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的精細化工合成龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈一體化和產(chǎn)品系列化推動公司逐漸成長為精細化工龍頭。公司從醫(yī)藥中間體起家，成功將業(yè)務拓展到維生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等領域。未來公司新項目的逐步建設有望進一步豐富公司產(chǎn)品體系。我們維持對公司的盈利預測，2025~2027年凈利潤分別為61.97、70.06和77.96億元，對應EPS分別為2.02、2.28和2.54元，當前股價對應P/E值分別為12、11和10倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：原料及產(chǎn)品價格大幅波動；技術路線競爭加?。恍陆óa(chǎn)能投放進度不及預期；下游需求不及預期。
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