>> 開源證券-晉控煤業(yè)(601001)公司信息更新報告：Q2產銷回升明顯，關注資產注入和高分紅潛力-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張緒成 |
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Q2產銷回升明顯，關注資產注入和高分紅潛力。維持“買入”評級
公司發(fā)布半年報，2025H1實現營業(yè)收入59.7億元，同比-19.2%，實現歸母凈利潤8.8億元，同比-39%，實現扣非后歸母凈利潤8.7億元，同比-39%；單Q2來看，公司實現營業(yè)收入35.4億元，環(huán)比+46.1%，實現歸母凈利潤3.64億元，環(huán)比-29%，實現扣非后歸母凈利潤3.61億元，環(huán)比-28.9%。公司盈利受煤炭價格下降影響，我們適當下調盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤為19.2/25.5/29.4億元（前值為22.8/24.6/26.1億元），同比-31.5%/+32.5%/+15.4%；EPS為1.15/1.52/1.76元，對應當前股價PE為11.6/8.8/7.6倍。公司背靠晉能控股集團，集團優(yōu)質資產存在注入預期，降本增效成果顯著，維持“買入”評級。
Q2產銷環(huán)比回升，塔山礦放量對沖售價下行
產銷方面：2025H1，公司實現原煤產量1721.9萬噸，同比+1.7%，其中塔山礦/色連礦實現原煤產量分別為1296.9/425.0萬噸，同比-1.4%/+12.6%；實現煤炭銷量1329.5萬噸，同比-8%，其中塔山礦/色連礦實現商品煤銷量分別為943.4/386.1萬噸，同比-13.1%/+7.4%。單Q2看，實現原煤產量935.7萬噸，環(huán)比+19%，其中塔山礦/色連礦實現原煤產量分別為716.7/219.0萬噸，環(huán)比+23.5%/+6.3%；實現商品煤銷量803.3萬噸，環(huán)比+52.7%，其中塔山礦/色連礦實現商品煤銷量分別為340.2/186.0萬噸，環(huán)比+77.3%/+7.6%，Q2產銷環(huán)比改善，塔山礦貢獻主要增量。價格方面：2025H1煤炭業(yè)務實現營業(yè)收入56.1億元，對應噸煤售價為421.7元/噸，同比-14.8%，Q2噸煤售價為418.9元/噸，Q2環(huán)比-1.7%，受市場煤價下跌影響，公司Q2噸煤售價承壓。
公司分紅率持續(xù)提升，資產注入值得期待
資產注入預期：公司上半年全力推進潘家窯礦探礦權及相關資產注入，以“優(yōu)化資源配置、增強發(fā)展后勁”為目標，為后續(xù)資源儲備再擴容奠定基礎。塔山礦已形成“4G+5G井下全覆蓋”的通信基礎，上半年完成4項智能化成果，其中1項達國際領先水平，智能化礦山建設向縱深拓展。依托智能化系統(tǒng)，公司噸煤人工及能耗成本下降，2025H1管理費用同比降25.70%，財務費用同比降160.73%，降本增效成效顯著。疊加優(yōu)質動力煤資源稟賦與鐵海聯(lián)運區(qū)位優(yōu)勢，資源儲備擴容與智能化升級協(xié)同發(fā)力，為公司可持續(xù)高質量發(fā)展提供核心動能。分紅率提升：2025年7月23日公司發(fā)布權益分派實施公告，擬向全體股東每10股派發(fā)現金股利7.55元（含稅），合計分配利潤12.64億元，分紅率升至45%，在煤價下行期仍保持分紅率三連升，按照2025年8月27日收盤價計算，當前公司股息率為5.7%。高分紅疊加低負債、高現金的資產負債表，晉控煤業(yè)“現金奶?！睂傩赃M一步坐實，高股息價值再獲強化。
風險提示：經濟增速下行，資產證券化進度不及預期，煤炭價格大幅下跌。
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