>> 興業(yè)證券-生物股份(600201)非瘟疫苗進度加速，寵物板塊未來可期-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
大小： |
382KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
紀宇澤,潘江瀅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司2025H1實現(xiàn)營業(yè)收入6.2億元，同比+1.3%；歸母凈利潤0.6億元，同比-50.8%。其中單25Q2實現(xiàn)營業(yè)收入2.68億元，同比+1.6%；歸母凈利潤-0.2億元，同比轉(zhuǎn)負。
費用率：2025H1銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為21.5%/14.6%/11.9%/-4.0%，同比+3.6 PCT/+4.8PCT/+2.3PCT/+0.0PCT。
盈利能力：2025H1毛利率為52.2%，同比-5.7PCT；同期歸母凈利潤率為9.8%，同比-10.3PCT。
重點子公司情況：2025H1金宇保靈營收為3.7億元，同比-2.0%，凈利潤為0.55億元，同比-28.4%；同期揚州優(yōu)邦營收為1.2億元，同比+5.2%，凈利潤為3531萬元，同比-14.8%；同期遼寧益康營收為1.1億元，同比+9.0%，利潤為545萬元，同比23.4%。
非洲豬瘟疫苗：2025年7月，公司與中科院等科研單位共同研究開發(fā)的亞單位疫苗獲得臨床試驗批件，為國內(nèi)首個獲批的非瘟疫苗臨床試驗批件。按照常規(guī)疫苗申請流程，下一步會在田間開展實驗，臨床實驗時間預期約5-6個月。
寵物板塊布局：產(chǎn)品端：產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富中，貓三聯(lián)年初上市后市占率快速提升。此外2025年7月收到了貓傳腹mRNA疫苗臨床試驗批件，填補了國內(nèi)貓傳腹預防領(lǐng)域的技術(shù)空白，該疫苗預計2027-2028年有望上市。
渠道端：公司建立線上金寵平臺，前端通過消費大數(shù)據(jù)，幫助公司選品、投放營銷、塑造品牌形象和用戶心智，通過線上營銷觸達C端客戶。未來公司將通過經(jīng)銷商整合，豐富寵物品類。
投資建議與盈利預測：受動保行業(yè)競爭加劇影響，公司大單品口蹄疫疫苗持續(xù)受到?jīng)_擊。但公司在反芻板塊構(gòu)建豐富產(chǎn)品矩陣，在行業(yè)處于領(lǐng)先地位，直銷逆勢增長。同時公司在寵物板塊進行產(chǎn)品、渠道多方位運營。未來隨著非瘟疫苗、貓傳腹疫苗等大單品陸續(xù)上市，預期公司基本面將逐步改善?，F(xiàn)進行盈利預測，預計2025-2027年公司的歸母凈利潤分別為1.31億元、1.80億元、2.50億元，基于2025年8月27日收盤價，對應PE為73.9倍、53.9倍、38.8倍，給予“增持”評級。
風險提示：動物疫情復發(fā)風險、市場競爭加劇風險、產(chǎn)品研發(fā)風險、生物安全風險、產(chǎn)品質(zhì)量風險、政策變動風險。
|
|
