>> 東吳證券-華中數(shù)控(300161)2025年半年報點評：業(yè)績階段承壓，AI賦能打造新一代智能數(shù)控系統(tǒng)-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 649KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,錢堯天 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
營收短期承壓，虧損同比收窄
2025年上半年公司實現(xiàn)營收5.54億元，同比-11.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.81億元（去年同期為-1.07億元）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.12億元（去年同期為-1.36億元）。營收下滑，主要系受子公司剝離合并范圍變動及制裁因素對海外產(chǎn)線業(yè)務(wù)的影響。利潤端虧損收窄主要系公司努力控制成本費用，提升經(jīng)營效率。分產(chǎn)品看，數(shù)控系統(tǒng)與機床實現(xiàn)營收3.63億元，同比-5.24%；機器人與智能產(chǎn)線實現(xiàn)營收1.57億元，同比-23.31%；其他業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)營收0.34億元，同比-17.33%。公司業(yè)績下滑主要系機器人與智能產(chǎn)線業(yè)務(wù)受外部環(huán)境影響收縮所致。單Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.52億元，同比-8.85%，歸母凈利潤0.23億元（去年同期為-0.38億元），扣非歸母凈利潤-0.42億元（去年同期為-0.55億元）。
毛利率受益于結(jié)構(gòu)優(yōu)化，費用管控顯成效
2025年上半年公司毛利率為35.48%，同比提升0.73pct，銷售凈利率為15.81%，同比提升1.34pct。分業(yè)務(wù)看，數(shù)控系統(tǒng)與機床業(yè)務(wù)毛利率為41.55%，同比+0.76pct；機器人與智能產(chǎn)線業(yè)務(wù)毛利率為18.49%，同比-3.52pct。公司整體毛利率提升主要系毛利率較高的數(shù)控系統(tǒng)與機床業(yè)務(wù)收入占比相對提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
2025年上半年公司期間費用管控取得成效，銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為14.79%/12.77%/3.47%/24.97%，同比分別-1.11pct/-1.63pct/+0.41pct/-1.03pct。
研發(fā)投入維持高位，AI賦能打造新一代智能數(shù)控系統(tǒng)
1）研發(fā)投入維持高位：2025年上半年研發(fā)投入1.75億元，占營業(yè)收入比例高達32%。報告期內(nèi)，公司取得授權(quán)專利59項，其中發(fā)明專利29項，獲得計算機軟件著作權(quán)25項，研發(fā)投入持續(xù)兌現(xiàn)成果。
2）AI賦能打造新一代智能數(shù)控系統(tǒng)：公司發(fā)布世界首臺嵌入AI芯片和AI大模型的“華中10型”新一代智能數(shù)控系統(tǒng)。該系統(tǒng)深度融合數(shù)控機床的數(shù)理模型與AI數(shù)據(jù)模型，構(gòu)建了“一個智能底座，兩條數(shù)字主線，三個功能子系統(tǒng)”的技術(shù)架構(gòu)。通過智能編程、工藝優(yōu)化和智能故障診斷等功能，可顯著提升加工效率與精度，例如在汽車電機殼體和手機中框加工中效率提升約10%。公司已聯(lián)合18家機床企業(yè)研制首批20臺智能數(shù)控機床，積極構(gòu)建產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司智能產(chǎn)線確收放緩，我們下調(diào)公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測為0.70（原值0.87）/1.31（原值1.54）/1.97（原值2.37）億元，當前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為82/44/29倍，考慮到公司屬于高端數(shù)控系統(tǒng)領(lǐng)域稀缺資產(chǎn)，維持公司“增持”評級。
風險提示：機床行業(yè)復蘇不及預(yù)期，研發(fā)不及預(yù)期，市場競爭加劇風險。
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